核心观点

2024 年9 月24 日，，
，，证监会就市值管理征求意见稿征求意见
，，，其中第九条提出长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，，，，包括目标
、、、、期限及具体措施。。。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估
，，，，并根据需要及时完善，，，，经董事会审议后披露。。我们统计的14 家上市水泥公司中7 家满足长期破净公司的条件（过去12 个月每个交易日的收盘价均低于每股净资产），
，
，我们认为水泥上市公司当前有较强的市值提升诉求。。。且当前股息率已经极具性价比
。。。

事件：

2024 年9 月24 日，
，，证监会就市值管理征求意见稿征求意见，，，其中第九条提出长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，，包括目标、、、
、期限及具体措施
。。。。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，，，，并根据需要及时完善，，，经董事会审议后披露。。

简评

多家水泥企业长期破净，，
，市值提升迫在眉睫
。。证监会就市值管理征求意见稿征求意见，，其中第九条提出长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，，，包括目标、、、期限及具体措施。。。。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，，并根据需要及时完善
，，经董事会审议后披露。
。我们统计的14 家上市水泥公司中7 家满足长期破净公司的条件（过去12 个月每个交易日的收盘价均低于每股净资产），，，，预计该政策将波及到大量水泥上市企业，，提升水泥公司市值管理能力
。。。。

水泥板块开启新一轮挺价，，，向下空间有限。
。。截止上周五全国高标水泥含税均价为381.5 元/吨，，
，，环比基本持平
。。。8 月水泥价格受淡季影响价格整体下滑，，但自九月以来，
，，部分水泥厂开启今年第二轮挺价
，，截止目前价格较8 月低点上涨0.7%，，，我们判断当前水泥价格已基本触底，，，
，过去2023-2024 年水泥************点为354 元/吨，，，下跌空间有限，
，，，且旺季涨价成功概率较大。
。。

当前股息率已极具吸引力。
。我们采用wind 一致预期以及各公司去年派息率计算，，，，当前水泥板块加权平均股息率约在3.3%，，，其中龙头公司海螺水泥、、华新水泥股息率已分别达到4.0%、、
、、5.1%，，，，当前股息率已极具吸引力。。。

风险提示

1）地产基建投资增速不及预期

水泥行业下游主要为地产和基建行业
，
，，其投资增速将显著影响对水泥的需求。。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、
、、去库存、
、资金收紧等政策调控，
，
，未来仍将面临结构性改变
；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。。。倘若地产基建投资增速不及预期，，将使得水泥行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。。。。

2）煤炭价格上涨超预期

水泥行业属于高耗能行业，，，，其燃动力成本（煤炭成本）约占总成本的50%以，，煤炭价格波动将对行业盈利能力产生影响。。倘若煤炭市场价格出现较大幅度上涨，，，，水泥企业盈利空间将被挤压，，，，从而面临利润下滑的风险。。。

知前沿
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转自中信建投证券股份有限公司 研究员：任宏道/丁希

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