浙江华友钴业股份有限公司成立于2002年,主要从事新能源锂电材料和钴新材料的研发、、
、制造的高新技术企业。。。经过十多年的发展,公司完成了总部在桐乡、
、、、资源保障在境外、、、制造基地在中国、、、市场在全球的空间布局;形成了资源、、、新材料、
、
、
、新能源三大业务板块,打造了从钴镍资源开发、、冶炼,到锂电正极材料深加工,再到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态。。。公司以创造客户价值、、、、引领产业发展为使命,坚定上控资源
、
、下拓市场、、、、中提能力的转型之路,坚持“两新三化”的发展战略,致力于成为全球新能源锂电材料领导者。。。

 

2021年公司营收353亿，，，同比增长66.7%；归母净利润39亿，，，同比增235%；扣非后38.5亿，，
，，同比增243%
，，主营业务毛利率20.35%，，同比提升4.7个pct，，，，销售净利率水平11.39%，，同比大幅提升；费用率水平在营收规模大幅增长下得到有效下降。。22年一季度公司营收132.1亿，
，，，同比增106%；归母净利润12.06亿，，，同比增84%
；扣非后11.9亿，，，同比增80.6%
。。一季度毛利率水平18.47%，，销售净利率10.27%。。21年整体业绩创造历史新高
，
，
，，同时22年实现开门红，，，为全年奠定了坚实的基础。。

2014-2021年华友钴业营业总收入统计

资料来源：企业年报、
、
、智研咨询整理

 

量价齐升，
，主要产品产销创新高
，，
，产能释放加速。。。钴产品产量3.65万吨，，，受托5898吨，，，，自用5383吨，，，，外售2.5万吨，，外售均价33万，
，，，涨幅50%。。三元前驱体产量6.5万吨，，销售5.9万吨，，均价9.75万
，，涨幅27.5%。。。三元正极产量5.5万吨，，
，销量5.7万吨，，，其中并表收入47亿，，，对应约2.3万吨，，，，均价20.3万。。。公司持续布局三元材料一体化产能，，目前规划34.5万吨镍产能、、
、、32.5万吨三元前驱体产能和20万吨正极产能，
，，
，远期规划100万吨前驱体和40万吨正极
。
。。。

 

三元、、
、铁锂一体两翼，，三元一体化初具规模，，，，铁锂一体化开始布局
。。
。公司三元材料坚持一体化布局，，已经完整形成“印尼镍钴资源+刚果金钴资源→衢州华友钴镍冶炼→三元前驱体→三元正极→电池回收”的全产业链布局
，，
，，在这个框架思路下，，补齐各环节产能短板和技术短板。。我们预计22年及以后，，，公司将加速在磷酸铁锂产业链上的布局。。
。公司与兴发集团合资的兴友新能源布局“磷矿石→磷酸→磷酸铁→磷酸铁锂”一体化链条
，，，，中长期实现磷酸铁和磷酸铁锂100万吨的产能规模，，
，，有望进一步丰厚营收和利润规模。。。
。

 

公司未来将有镍项目、、、衢州和广西三元前驱体、
、、
、正极项目持续投产，，成为业绩******增量
。。预计2022-2024年每股收益分别为4.89/5.98/6.99元（原预测22-23年为3.51元和4.66元）。。根据可比公司2022年22倍平均估值，，对应目标价107.58元，，
，维持买入评级
。。

 

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