核心要点：

市场回顾：近两周券商指数下跌7.3%，
，
，跑输沪深300 指数4.7pct近两周（4.25-5.6）上证指数下跌2.8%，，，深证成指下跌2.2%，
，，，沪深300 指数下跌2.6%，，，创业板指下跌2.2%。。非银金融（申万）下跌7.0%，
，涨跌幅排名29/31，，，跑输沪深300 指数4.4 个百分点；其中，，，，券商指数下跌7.3%
，，，跑输沪深300 指数4.7 个百分点。。。
。

涨幅前五的券商分别为：东方财富（+3.3%）、、第一创业（-0.4%）、、、国联证券（-2.2%）、、
、、东方证券（-5.4%）、、、中信证券（-5.4%）。。
。。

涨幅后五的券商分别为
：东北证券（-18.3%）、、国元证券（-19.8%）、、、、南京证券（-20.1%）、、华创阳安（-20.7%）、、、、红塔证券（-25.3%）。。。

行业周数据
：两市日均股基交易量回落至今年较低水平经纪业务：上周两个交易日（5.5-5.6），，，沪深两市日均股基成交额9187 亿元
，，环比下跌8%，，，市场缩量明显，，
，处于今年以来的较低水平。。。

投行业务
：上周两个交易日（5.5-5.6），，仅有1 家公司进行IPO。。。。五一假期前一周（4.25-4.29），，，股权融资规模303 亿元（环比-63%）；其中IPO 融资规模66 亿元（环比-88%），，，，再融资规模236 亿元（环比-3%）。。。
。债券发行方面，，
，，今年1-4 月企业债和公司债发行规模分别为1611 亿、、
、10515 亿，，，较去年同期分别下降9%和13%。。
。

资本中介业务：截至上周五（5.6），，，
，沪深两市融资融券余额15169 亿元
，，，环比上升0.3%；两融余额占A 股总流通市值比例为2.57%
，，，
，环比上升0.04 个百分点
。
。

行业要闻：公募基金行业规范发展
，
，
，资本市场深化改革持续推进（1）4 月26 日，，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，，是关于我国公募基金行业高质量发展的纲领性文件。。。。《意见》推出的主要目的在于促进公募基金行业高质量发展，，，从积极培育专业资产管理机构、、、、全面强化专业能力建设
、、、着力打造行业良好发展生态、、、不断提升监管转型效能四个方面展开。。

（2）证监会召开专题会议传达中央政治局会议精神。。会议提到要扎实推进资本市场全面深化改革，，，，稳步推进股票发行注册制改革，，推出科创板做市交易，，，，加快投资端改革步伐，，积极引入长期投资者等方面的重要举措。。

投资建议

政策方面
，
，稳增长仍然是今年的主基调，
，，，货币政策不断发力；资本市场深化改革，，，退市制度及全面注册制不断完善和推进，，短期市场波动不改行业长期向好趋势。
。。估值方面，，目前券商板块PB 估值仅1.2x，，处于近10 年PB的3%分位数，
，
，板块安全边际较高
，，静待估值修复。。。。建议关注财富管理转型下的头部券商投资机会，，维持行业“增持”评级。
。。

风险提示

宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。。。

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