行业近况

推荐组合：高能环境、、、瀚蓝环境
、、浙富控股、、
、、威派格。。过去两周高能环境、、瀚蓝环境、、浙富控股
、、
、
、威派格涨跌幅分别为+4.81%/+2.77%/-1.08%/+2.95%。。
。中金环保A股上涨3.63%
，
，跑输上证A股2.43ppt，
，跑输创业板指4.57ppt，，
，，中金环保H股下跌2.69%，，，跑输恒生指数12.94ppt；中金环保A/H股市盈率（TTM）为18/5 倍
。。。。

评论

北京发布“十四五”相关规划，
，，政策+市场双轮助推污水处理及资源化发展。。。北京市多部门联合印发《北京市“十四五”时期污水处理及资源化利用发展规划》1，，明确到2025 年全市污水处理能力达到800 万立方米/日
，，，，污水资源化利用政策体系和市场机制基本建立；到2035 年全市污水处理能力达到900 万立方米/日，，
，，全市城乡污水基本实现全处理
。。我们认为《规划》从政策与市场两方面推动污水资源化发展，
，污水资源化行业龙头有望受益行业扩容+格局改善。。

江西省“十四五”相关规划促进土壤修复及污水治理板块发展。。。江西省生态环境厅发布《江西省“十四五”土壤
、、、
、地下水和农村生态环境保护规划》2。。规划提出
，，，，到2025 年全省土壤和地下水环境质量总体保持稳定，，
，，受污染耕地和重点建设用地安全利用得到巩固提升；农业面源污染得到初步管控
，，，，农村环境基础设施建设稳步推进
，，，农村生态环境持续改善
。。。。我们认为《规划》有助于带动土壤修复、
、、、污水治理板块的需求及投资增长，，，在政策保障下，
，我们看好具备品牌、、、、技术和布局优势的龙头企业发展。。。

云南省发布“十四五”环保产业发展规划，，，利好节能及资源利用产业。。云南省政府发布《云南省“十四五”环保产业发展规划》3，，，专注提高产业总体
，
，，创新体系、
、、服务体系和投融资政策。。
。。目标为到2025 年，，，环保产业发展成为省重要的战略性新兴产业，，，基本形成布局合理、、特色鲜明、
、
、竞争力强、
、、、功能完善的现代环保产业体系。。。我们认为《规划》的发布利好节能及资源化产业，，，助推具备创新能力及技术实力的产业龙头发展
。
。。
。

估值与建议

围绕资源化主线我们推荐：危废金属资源化龙头-高能环境、、浙富控股。。。
。建议关注：塑料资源化-英科再生、、、、生物柴油-卓越新能、、
、酒糟资源化-路德环境（均未覆盖）；我们建议关注“新能源+”布局下第二增长曲线扩张的公司：伟明环保（未覆盖）。。此外，，，，我们推荐智慧水务龙头-威派格，，
，
，垃圾焚烧龙头-瀚蓝环境。
。。。

风险

政策推进不及预期，，，项目推动不及预期，，，经营成本提升拖累盈利能力。。

知前沿，，
，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告
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转自中国国际金融股份有限公司 研究员：曾韬/曲昊源/白鹭

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