市场回顾

上周申万汽车板块跑赢市场。。。。沪深300 指数收于4248.53 点，，，周涨跌幅为-4.07%，
，申万汽车板块周涨跌幅为-0.88%，，，跑赢沪深300 指数3.19pct。。。汽车板块在申万一级行业中排名第5 名，
，，较前一周上升3 名。。
。

核心观点

复工复产叠加政策保障，，，二季度供给端逐步恢复正常。
。。二季度初由于疫情影响，，，，汽车行业生产以及物流供应受到一定影响，
，5 月以及6 月受益于疫情得到控制以及复工复产持续推进，，
，同时在政策对供应链的保障作用下，，，，行业供给端逐步恢复正常，，
，
，6 月份狭义乘用车产量同比增长45.60%，，
，
，创2010 年以来最高增速。。汽车消费潜力或将持续释放。
。。在国内政策对于汽车消费额支持下，，，6 月份乘用车产销两旺。。但二季度汽车消费情况相较往年同期依然尚未完全恢复，，，2022 年二季度月均销量仅为近5 年平均水平的87.47%
，，
，，消费潜力仍有释放空间，，，，随着鼓励汽车消费政策的不断落地，，行业景气度或将在三季度继续维持高位。。。。

政策扶持叠加行业补库存
，
，
，，7 月份或将“淡季不淡”。。因优惠幅度相对小、
、上市新车相对少
、、天气炎热等，，，7 月份往往为传统的汽车销售淡季，
，但今年或将有所改善。
。在政策方面，，7 月7 日，，，，商务部等17 部门印发了《关于搞活汽车流通 扩大汽车消费若干措施的通知》进一步支持汽车消费，，汽车消费优惠力度或将继续维持高位
。。。。在库存方面，，，据中国汽车流通协会统计，
，，，6 月份经销商库存系数降至1.36，
，同比下降8.1%，
，，，为今年2 月以来首次低于荣枯线。。。在消费热度方面，，6 月份得益于疫情缓解
、、、、政策刺激、、、
、物流逐步恢复正常等因素
，，汽车消费指数上升至80.70，，
，
，高于2017 年至2021 年同期水平。。
。在政策支持以及补库存需求带动下，，7 月份厂商景气度确定性较强。。

从结构上来看，，自主品牌以及合资品牌增长确定性相对更高
。
。。在销量方面
，，，
，根据中汽协
，，，，6 月自主品牌乘用车共销售99.4 万辆，
，，占乘用车销售总量的44.8%
，，同比提升0.6pct。。
。老牌车企中
，，比亚迪以162.47%的同比销量增长位居第一，，此外长城汽车、、
、、上汽集团
、、
、奇瑞集团、
、
、广汽集团分别同比增长超40%。
。
。。造车新势力中，，，小鹏、、、
、哪吒、
、
、、理想、、、蔚来
、
、、零跑5 家车企当月销量集体破万。。在库存方面，，，6 月库存系数同比、、、环比均下降，，，，自主及合资品牌库存下降更为明显。。。。根据乘联会，，，
，由于购置税减半涉及车型大多为自主与合资品牌
，，，，其受益或将更为明显。。。。综合来看，
，，，2022 年三季度自主品牌以及合资品牌或将实现更快的增长。。。

投资建议

二季度行业整体供需两旺，，
，当前汽车板块景气度仍处于上升区间
，，我们认为三季度行业供销有望持续超预期，，，，建议关注整车以及零部件相关受益标的
：（1）乘用车：比亚迪
、、、长安汽车、、、广汽集团、
、、、小康股份、、长城汽车、、、、上汽集团等；（2）汽车零部件：福耀玻璃、、爱柯迪、、、
、长鹰信质、、万向钱潮、、万丰奥威、、
、阿尔特、、、光洋股份、
、、
、银轮股份
、、、威孚高科等。
。。。

风险提示

政策落地不及预期；供应链芯片短缺；上游原材料大幅涨价；物流受阻；汽车产销不及预期。。。

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转自东亚前海证券有限责任公司 研究员：倪华

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