本报告导读：

7 月全国服装零售同比增长0.8%，
，增速环比6 月有所放缓
。。。

摘要：

投资建议
：1 ）品牌端：终端零售逐步复苏
，
，有望迎来业绩与估值的双重修复。。近期品牌公司陆续发布中报
，，，，多数企业Q2 出现亏损，，短期业绩承压。。。。但从终端零售数据来看，，，，自疫情解封后
，，，6-7 月终端零售改善明显，，，，我们预计后续品牌服饰有望迎来业绩与估值的双重修复
。。。。推荐运动龙头李宁（H）、、特步国际（H）、
、、高端服饰龙头比音勒芬
；同时推荐在本轮疫情中受影响较小、、、、冬季新品值得期待的羽绒服龙头波司登（H）。
。2）制造端：因担忧外需风险持续走弱，，
，，头部公司深度回调后投资价值凸显。
。近期我们经过产业链调研发现，，纺织制造端受海外需求疲软的影响较大，，大部分纺织制造工厂当前订单情况不佳，，行业开机率较低（远低于往年平均水平）。
。。。我们预计未来1 个季度的订单或将持续承压，
，，，其中中小型工厂订单下滑较为严重，，头部工厂订单调整幅度预计相对较小。
。。。由于担忧外需风险
，
，悲观情绪持续发酵，，近期纺织制造类标的调整较多，，
，，站在长期角度，，，，我们认为部分优质制造标的当前位置性价比凸显，，
，，推荐长期竞争优势突出的制造龙头华利集团、、、、浙江自然、、伟星股份。。。。此外从个股逻辑出发，，继续推荐2023 年业绩有望显著增厚的民用锦纶龙头台华新材。
。

行业新闻：7 月全国服装零售增速小幅放缓
。。7 月全国社会消费品零售总额为35870 亿元，
，同比+2.7%，
，增速环比6 月有所放缓（6 月同比+3.1%），，，
，主要受多地疫情散发、
、汽车销售有所放缓等因素影响。。。。

其中，，，，服装、、鞋帽、
、针纺织品类零售总额为964 亿元，，同比+0.80%，，，，增速环比6 月有所放缓（6 月同比+1.2%），，主要由于6 月618 促销活动提前释放需求且7 月多地疫情散发导致需求端与物流受到影响。。

上周行情：8 月15 日-8 月19 日
，，创业板指数
、、深证成指、、沪深300指数、
、上证综指分别上涨1.61%、、下跌0.49%
、、、、下跌0.96%、
、下跌0.57%，，，
，SW 服装家纺板块下跌0.27%，
，SW 纺织服装板块下跌0.42%，
，，SW 纺织制造板块上涨0.33% 。
。
。A 股纺织制造涨幅第一为*ST 中潜（31.12%），
，服装家纺涨幅第一为美尔雅（19.58%）；恒生非必须性消费业指数下跌0.87%、
、纺织服装HK（中信）下跌1.11%、、、恒生指数下跌2.00%，
，H 股纺织服装行业涨幅第一为九兴控股（10.33%）。。

风险因素：疫情影响终端消费

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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员：张爱宁/曹冬青

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