本周主要观点及投资建议

海南离岛免税政策持续释放消费潜力。。近日海南2 家离岛免税店海口国际免税城、、、、位于万宁市的王府井国际免税港获批，，，，海南离岛免税店数量将增加至12 家。
。随着两家免税店获批设立
，，
，海南离岛免税店布局将更加完善
，，
，涉及离岛免税经营的市县将从3 个增加到4 个，，，离岛免税店数量将从10 家增加到12 家。
。。在两家免税店开业后，
，海南全岛离岛免税店经营面积将增加一倍以上
，，由现有的22 万平方米增加到超过50 万平方米
，
，，，大幅提高旅客承载能力，，可以为消费者提供更好的购物选择和购物体验。。。

海口免税城开业有望催化海南赴岛游加速复苏。。CDF 海口国际免税城官宣10 月28 日开业，，
，建成后将成为世界******单体免税店。。目前已有超过800 个国际国内知名品牌确认入驻，，建筑面积28 万平米
，，，零售面积达到15万平米，，，最终计划引入品牌上千个。。从运营面积来看，，，，海口免税城开业后，，全岛免税商经营的旅游零售门店面积总计将达到49 万平，，，其中由中免运营的面积从18 万平提升至33 万平，
，，，由中免控股并运营的海南旅游零售门店面积将从岛内52%提升至67%。。。部分精品、、、、手表、、珠宝
、、、皮具等客单价较高的类别增加展示柜台，，，，对整体毛利率拉升有推动作用。。
。

投资建议：四季度旅游行业进入相对淡季，，，天气转冷和局部地区疫情管控影响部分客流出行
；中长期来看，，，，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。。。我们建议关注1）业绩修复为主的休闲景区标的
，，如中青旅、、天目湖、、
、
、宋城演艺，，，，拥有一二线城市周边人工休闲景区
，，，满足游客短途游、、、周边游出行需求；2）增长确定性标的，，，
，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，，，，受疫情影响调整步伐快、
、、销售额持续增长可观；3）处于周期底部标的，，，，如首旅酒店、、锦江酒店目前处在酒店周期底部，，，业绩较上年出现明显好转，，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。
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市场回顾

整体：沪深300 上涨0.99%，，，，报收3842.47 点，，，，社会服务行业指数上涨1.32%
，
，，跑输沪深300 指数0.33 个百分点，，申万31 个一级行业中排名22。。。。

子行业：上周社服各子板块涨跌幅分别为：餐饮（-0.15%）、、、酒店（-0.65%）、、、自然景区（-3.57%）、
、、、人工景区（-6.45%）、、、
、旅游综合（-8.88%）。。。

个股：同庆楼以7.03%涨幅领涨
，
，，
，华天酒店以10.45%跌幅领跌。。。

行业动态

1）王府井首个离岛免税旗舰店明年开业；

2）10 月国际航班量较6 月翻倍，，直飞回国机票降价；3）国务院同意上海、、、重庆外资旅行社从事出境游业务。
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重要上市公司公告

风险提示

疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险
。。

知前沿，，，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，
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转自山西证券股份有限公司 研究员：王冯/张晓霖

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