投资摘要：

每周一谈：相宜本草启动A 股IPO 国货美妆迎上市潮

事件：近日
，，，相宜本草启动A 股IPO 进程。。
。。据中国证监会披露，，，，上海相宜本草化妆品股份有限公司于11 月10 日与中金公司签署上市辅导协议，，，正式启动A 股IPO 进程。
。。。相宜本草创立于2000 年
，，20 余年来一直以本草护肤为品牌理念与研发驱动
，，，，致力于在皮肤护理市场传承中华本草智慧、、、、打造自然健康之美。
。。。

相宜本草专注于中草药护肤领域，，，成功打造多款功效显著的本草护肤品。。。公司产品现已覆盖洁面、、、
、眼霜、
、、、面膜、、
、乳液等品类
，
，
，，并且成功打造八大明星系列产品
。。
。
。公司将“红景天”护肤线作为核心系列，
，以“红景天”的成分IP 烙印抢占消费心智
。。此外，，
，主品牌相宜本草还拓展男士护肤、、、防晒、、、、面膜等11 个系列产品线，，，，产品矩阵丰富。。
。

差异化定位凸显竞争优势。。相宜本草定位为“中草药护肤专家”，，，
，通过对中国特色中草药的深度挖掘，
，，打造差异化的品牌定位
。。。。自成立起
，，公司专注于中草药护肤，
，，公司董事长封帅曾公开表示，，，，中国特色植物资源将成为国货品牌与国际大牌竞争差异化的一个支点，，，未来相宜本草将持续推出一系列纯天然、、安全且有功效的中草药护肤产品。。
。

持续加大科研投入
，，，建立完善的本草护肤科学研发体系。。。。截至11 月10 日，，公司拥有33 项发明专利，，，，在本草提取、、、作用机理、
、、、功效评价等方面具备较强的技术实力。
。。。公司重视产学研合作，，
，，与上海中医药大学等多家科研机构建立了长期合作关系。。
。此外，，，公司通过与上游化妆品类机构的紧密合作，
，，，依托前沿技术和功效加持产品力，，，，成功推出了多款优质单品。。
。比如公司与冻干面膜领域的龙头伟博海泰合作打造的龙胆修护冻干精华面膜，，，在今年双十一活动中销量超过319 万盒，，成绩斐然。。
。

多渠道布局，，品牌声量渐起。
。
。2017 年起，，公司开始优化商超渠道产品线，，并积极开拓三四线城市商超渠道，，，
，触达广大消费群体
。。
。2020 年5 月，，
，，公司正式从合作长达13 年的丽人丽妆手中收回电商运营权，，，开启与消费者直接沟通互动的新阶段。
。目前，，线上渠道方面，，相宜本草已布局抖音、、、
、私域、、
、、“相宜荟”官方微信商城小程序等平台；线下渠道方面，
，公司不断完善化妆品店和超市渠道，，
，并开设线下体验店。。近两年，，，，随着公司在渠道运营方面的不断创新
，，，品牌声量渐起。
。。。

相宜本草双十一销售表现亮眼。。在今年的双11 大促中，
，，相宜本草天猫旗舰店GMV 突破2 亿，，，同比去年增长88%。
。旗下多款产品销量高增，
，，
，据品牌数据显示，，其中，，龙胆冻干精华面膜销量超过319 万盒，，，，龙胆安心舒润乳霜/水盈霜销量超69 万瓶。。。品牌核心产品——红景天系列中，，，焕白精华液销量超30 万瓶，，，
，焕亮修护乳霜销量超3 万瓶。。

多家国货美妆企业冲击IPO
。。
。
。目前国内多家美妆企业正处于IPO 中，，，美妆行业具有国货替代逻辑
，，高端化趋势，，，，行业集中度有待提升，，，建议关注美妆行业国货龙头企业。
。。。

市场回顾（11 月14 日-11 月18 日）：

在申万一级行业中
，，，
，轻工制造行业本周上涨1.41%
，，，
，在申万31 个一级行业中排名第10，，跑赢大盘，，
，，子板块中，，
，，造纸板块表现较好，，上涨4.66%，
，，文娱用品表现  相对较差，，上涨0.07%；纺织服装行业本周上涨1.21%，，
，在申万31 个一级行业中排名第11
，，，，跑赢大盘，，，，子板块中
，，，，纺织制造板块上涨1.2%，，，
，服装家纺板块上涨1.84%，，饰品板块下跌0.5%
；美容护理行业本周下跌0.82%，，在申万31 个一级行业中排名第23，，，跑输大盘，，，子板块中，，个护用品板块上涨2.3%
，，
，化妆品板块下跌2.93%。。。

行业数据追踪：

家具：本周TDI 价格较上周有所下降
，，MDI 价格较上周有所下降。。。。

造纸：根据卓创资讯
，，纸浆方面，，，，11 月18 日，，，
，针叶浆市场价7,433.04 元/吨，，较上周五下跌0.37%
；阔叶浆市场价6,639.78 元/吨
，，，较上周五下跌0.65%；本色浆市场价6650 元/吨
，，较上周五下跌0.75%；化机浆市场价5433.33 元/吨，，，，较上周五上涨1.24%。。包装纸方面，
，11 月18 日，，，，瓦楞纸市场价3308.13 元/吨，
，，
，较上周五下跌0.28%；白板纸市场价4075.00 元/吨，，较上周五持平
。。。文化印刷纸方面，，，，11 月18 日，
，双胶纸市场价6700.00 元/吨
，，较上周五下跌0.74%；生活用纸方面，，
，
，11 月18 日市场价8158.33 元/吨，，，较上周五下跌0.61%
。。。。

纺织服装：11 月18 日，，，，棉花价格为15,117.69 元/吨
，，，较上周下跌0.53%；纱线的价格有所下跌，
，，涤纶的价格有所下跌。。。。

投资策略：疫情态势逐渐稳定，
，，，建议关注双十一势头下美护板块龙头企业【贝泰妮】
、、、、【珀莱雅】、、【爱美客】、、【华熙生物】。
。。

风险提示：疫情反复风险，，，，行业竞争加剧风险
。
。

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转自申港证券股份有限公司 研究员：孔天祎

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