泰国出口
：

2022 年10 月泰国半钢胎出口量451 万条，
，同比-23%，
，环比-1%，
，环比下降幅度明显收窄，
，，其中向美国出口量182 万条
，，，
，同比-48%，，，，环比+10%。。
。美国出口量环比上升，，，主因7-9 月美国轮胎经销商库存较高，，，且三季度海运费持续快速下降，，，影响经销商订单，，10 月起经销商库存逐渐恢复，，且海运费调整在低位运行，，，，带动泰国10 月向美国的出口量环比上升，，预计上涨趋势可持续。。

2022 年10 月泰国全钢胎出口量187 万条，，同比-20%，，环比-15%，
，其中向美国出口量88 万条，，同比-31%，，，
，环比-18%。。。。美国出口量持续下降，，，，主因高通胀因素影响当地宏观经济及需求，
，
，
，而全钢胎销量与宏观经济、、、建筑等关联度较高，，，，预计在短期内全钢胎出口量继续低迷。
。。

美国进口：

2022 年9 月美国半钢胎进口量1257 万条，，
，，同比-7%，，环比-12%，，其中来自东南亚进口量491 万条，，，
，同比-8%，，环比-15%；来自北美进口量266 万条，，，同比-9%，，环比-7%。。。9 月份进口量的下降，，主因美国轮胎经销商库存较高，，
，，且海运费快速下降趋势下经销商“买涨不买跌”，
，影响进口订单释放。。
。泰国出口至美国，，，一般海上运输需要1-2 个月时间
，，，，泰国8 月出口美国数据同环比均有下降
，，我们预计美国10 月份进口量仍然较弱，，，或可于11 月进口数据中看到环比上升。。。。

2022 年9 月美国全钢胎进口量490 万条
，，同比+16%
，，，，环比-10%，，，，其中来自东南亚进口量260 万条，，同比+27%，
，，，环比-15%
；来自北美进口量140 万条
，，同比+14%
，
，环比-11%
。。。。

欧盟进口：

2022 年9 月欧盟半钢胎进口量106 千吨，，，，同比+31%，，环比-3%，
，，其中来自中国进口量59 千吨，，同比+38%，，环比-7%；来自韩国进口量19 千吨，，同比+48%
，
，环比-2%。。
。欧盟来自中国进口量已恢复至疫情前水平并创历史9 月进口量新高，，，我们预计中国向欧盟的轮胎出口受益于当地消费降级趋势，，低端轮胎更有利于份额提升。。。

2022 年9 月欧盟全钢胎进口量57 千吨，，，，同比+18%，，环比+10%，，，，其中来自中国进口量12 千吨，，，，同比+43%
，，，，环比-6%
；来自泰国进口量11 千吨，，同比+43%，，，环比-4%。。

原材料：

2022 年11 月天然橡胶均价同比-15%
，，，
，环比-2%；合成橡胶均价同比-22%，，，，环比-9%；炭黑均价同比+24%
，，，，环比+4%；高速线材均价同比-17%，，，环比-3%
。
。。。按照营业成本构成综合来看，，，11 月半钢胎原材料价格指数同比-11%，，，环比-3%
；全钢胎原材料价格指数同比-12%，，，，环比-2%
。。。后续展望，，
，轮胎原材料中天然橡胶、、合成橡胶、
、钢丝帘线等价格受需求疲软影响在低位震荡或持续下行，
，，仅炭黑价格受煤焦油及海外冲突影响持续上涨，，，但轮胎原材料综合成本下行趋势明显。。。。

海运费：

跟踪上周海运费数据，，，，中国出口美西集装箱运费为1953 美元/FECU
，
，，同比-87%，，
，，环比-25%，
，，，已下降至2020 年5 月份水平
；中国出口美东集装箱运费为4585 美元/FECU，，，，同比-72%
，，，环比-16%，
，已下降至2020 年9 月份水平；中国出口北欧集装箱运费为4074 美元/FECU
，，，同比-72%，，环比-5%，，已下降至2020 年8 月份水平。。
。整体来看，，中国出口海运费已经大幅下滑至较低位置
，，部分区域海运费还有小幅下降区间，
，
，预计未来更多在低位震荡。。。

跟踪本周海运费数据，，，泰国出口美西装箱运费为1700 美元/FECU，，同比-58%，
，，环比-0%，，已下降至2020 年1 月份水平
；泰国出口美东集装箱运费为3900 美元/FECU
，，
，，同比-17%，，环比-0%
，，，，已下降至2020 年1 月份水平；中国出口北欧集装箱运费为1600 美元/FECU
，，，同比-16%，，，，环比-0%
，，已下降至2020 年1 月份水平
。。整体来看
，，泰国出口海运费已经完全恢复至正常低位水平，
，，预计未来在该位置震荡。。。。

风险提示：

宏观经济下行风险；原材料成本波动风险；出口海运费波动风险
。。。

投资建议

我们看好本轮原材料、、、海运费、、、经销商库存下降下的轮胎板块行情，，重点推荐标的森麒麟、、、赛轮轮胎。。
。

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转自中邮证券有限责任公司 研究员：吴迪/钟浩/白如

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