晶硅电池的核心，，，产业链强势环节。。光伏硅片，，，即太阳能级单晶硅片，，
，，是制备光伏晶硅电池的重要材料，
，
，其位于光伏产业链中游
，，上游为硅料，，
，硅料占硅片成本比重约86%；下游为电池片
，
，，硅片占电池片成本比重约在62-66%
。。硅片的制备工艺主要包括拉晶和切片
，
，单晶炉和切片机为核心生产设备。。综合来看，，光伏硅片企业的营运能力及盈利能力较其他环节企业处于中位。。。
。

光伏装机需求向好
，，
，硅片产能快速扩张。。需求端：全球碳中和进程不断加速，，，经济性进一步提升引领新增光伏装机需求向好，，，，高壁垒的硅片行业景气度将同步提升，
，
，其盈利能力也有望随着硅料供给趋缓迎来改善，，，我们预测22/25年全球光伏硅片市场空间将分别达到2588/3260亿元。。供给端
：近年来硅片企业加速扩产，，，硅片环节的名义产能较为过剩，，
，，但高端产能占比较低，，目前行业老玩家隆基绿能+TCL中环市占率合计超50%，，，，形成双寡头格局
；以上机数控、、、、双良节能、、、、高景太阳能为代表的新玩家凭借大尺寸产能快速入局
，，，，行业格局或将迎来重塑。。
。结合供需来看：虽然硅片环节存在部分闲置产能，，但受原材料短缺的限制
，，短期供需较为平衡。。

高端产能+供应链布局将成为硅片企业的核心竞争优势。
。。。从短期来看：使用高纯石英砂制成的石英坩埚为硅片生产的核心辅材，，，N型硅片需求放量带动石英坩埚需求量提升，，，在当前高纯石英砂供给紧缺的格局下
，，，签订石英坩埚长协单的硅片企业的开工率将得到保障；从中期来看：大尺寸硅片降本增效优势显著，，182/210尺寸于近年来迅速普及，，，，其未来需求将迎来进一步提升
；从长期来看
：N型电池转换效率更高
，
，未来将取代P型电池成为主流
，
，，，N型硅片需求将同步受益
，，，，同时N型技术还将助力推动硅片薄片化发展，，，薄硅片有利于进一步降低硅耗，，，，N型硅片有望迎来快速放量。。

投资建议：我们看好具备大尺寸、
、、N型技术储备及产能，
，同时在供应链管理上具备优势的硅片龙头企业，
，相关标的
：隆基绿能
、、、
、TCL中环、、、、上机数控、、、双良节能
。。。

风险提示：政策落地不及预期；产能扩张超预期；N型技术研发不及预期。。

知前沿
，，问智研。
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转自东亚前海证券有限责任公司 研究员：段小虎

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