国内碳纤维行业快速成长

碳纤维具有低密度、、高强高模、、
、、耐高低温、
、
、、耐腐蚀、、、、耐疲劳等特性，，
，，已应用于新能源、、、体育休闲、、
、
、航空航天
、、、交通等领域
。。。目前，，碳纤维国产化进入到加速阶段，，，，随着产品价格回落和风电叶片领域碳纤维拉挤大梁专利到期，
，碳纤维需求量有望快速爆发，，
，，根据赛奥碳纤维，
，，，预计到2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨，
，市场空间在250亿元左右。。受益于高技术门槛，，，，吉林碳谷、
、吉林化纤
、、、、中复神鹰、、、上海石化、、光威复材、、、、中简科技、、、精功科技
、、、、恒神股份
、、宝武碳业等企业有望充分受益。。

碳纤维需求将持续高增长

根据赛奥碳纤维数据
，，2021年全球碳纤维需求量11.8万吨，，其中中国6.24万吨，，，，预计2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨，，，2021-2025年CAGR达到26.4%。
。2021年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片（36%）、
、、、体育休闲（28%）、、、碳碳复材（11%）、、压力容器（5%）等领域。
。。维斯塔斯专利到期和碳纤维价格的回落，，碳纤维在风电领域的应用有望快速增长，，，我们预计2025年国内风电用碳纤维总量（不含维斯塔斯）将达到5.2万吨，
，2021-2025年CAGR达84.3%，，，，远期理论空间有望达13.1万吨；光伏热场带动下碳碳复材用碳纤维需求量将达到1.3万吨，，2021-2025年CAGR达38.4% ；同时，，，氢能
、、
、航空航天、、国产大飞机
、、新能源车也将带动需求高增长。。。

碳纤维国产化加速

国内碳纤维企业通过技术突破带动产能扩张，，
，当前国内产能6.3万吨
，，占全球总产能31%。。同时，，
，，国内企业已克服低达产率瓶颈，，产能利用率从2015年的10.5%提升到2020年的51%
，，
，，已趋近国际水平。。
。。但与此同时，，，，国内碳纤维仍有50%以上为进口，，国内龙头企业已掌握核心技术，，，将快速扩张，，，，带动行业降本增效，，，加速国产化。。
。根据统计，，我们预计国内碳纤维产能将从2021年6.3万吨增长至2025年29.9万吨
，，2021-2025年CAGR47.4%。。

行业关注标的

（1）碳纤维原丝龙头：吉林碳谷
；（2）粘胶长丝龙头
，，依托集团力量快速扩张碳纤维产能：吉林化纤；（3）基本实现与东丽对标的民用高性能碳纤维领导者：中复神鹰；（4）建设国内首套万吨级大丝束碳纤维国产化装置：上海石化；（5）碳纤维全产业龙头：光威复材；（6）军用碳纤维龙头：中简科技
；（7）碳纤维碳化设备龙头：精功科技
。。综合考虑下游高景气度和降本增效带来的需求大幅增长、、、国内碳纤维企业技术进步与产能扩张
、
、国产替代进程不断加速等多重因素，，
，
，维持碳纤维行业“推荐”评级。
。。。

风险提示：碳纤维产能扩张不及预期
，，，碳纤维应用推广不及预期，，风电、
、、航空航天、、、
、碳碳热场等下游需求增长不及预期
，，，原材料价格大幅波动，，，，国内外疫情等不可抗力，，国际局势动荡，，
，，行业政策大幅变动，
，重点关注公司项目推进及业绩不及预期，，
，碳纤维国产替代进程的不确定性等
。。

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转自国海证券股份有限公司 研究员：李永磊/杨阳/盛昌盛/董伯骏

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