核心要点：

市场行情：上周各细分板块均有所回落，，锂电及光伏材料板块跌幅较大上周新材料各细分板块均表现为回落，，，，各板块均跑输基准。。锂电及光伏材料周跌幅较大
，，分别为4.94%和4.67%，，
，，分别跑输基准（沪深300）3.19pct和2.92pct。
。磁材、、、
、碳纤维
、、、、半导体材料及面板材料板块周跌幅分别为2.74%、、2.11%、、
、3.92%和2.83%，
，也分别跑输基准0.99pct、、
、、0.36pct、、、、2.17pct和1.08pct。。。
。

估值变动：上周各板块估值普遍回落，，，各板块估值分位数仍在底部区间上周各板块估值（市盈率TTM）均有所回落
，
，，
，磁材、、碳纤维、、锂电材料、、光伏材料、
、半导体材料及面板材料板块估值分别回落0.8x
、、0.7x、、、、1.2x、
、1.2x、、、
、2.1x 和0.7x 至28.6x、
、、、40.4x
、、、、23x、
、、
、30.2x、
、、53.1x 和21.7x。。。。从估值水平历史分位来看，，，同期磁材、、碳纤维、、锂电材料
、
、
、光伏材料、、、半导体材料和面板材料板块估值分位数分别为18.6%
、、3.5%、
、0.4%
、、、21.4%、、
、、27.9%和6.2%，
，，，分别较前一周回落2.1pct、、、
、2.4pct、、1.2pct、
、、、3.5pct、、
、5.2pct 和0.8pct。。

上周镨钕价格继续回落，，，
，重稀土镝价跌幅扩大，，铽价大幅下行，，钆铁、
、、、钬铁均大跌。。
。钴现货价暂稳，，
，硼铁及金属镓价格稳定，，
，，铌铁略涨
。
。
。烧结钕铁硼毛坯价格小幅回落

镨钕：上周镨钕价格继续回落，，全国氧化镨钕均价至68.8 万元/吨
，，周环比下跌4.71%；镨钕金属均价至84.5 万元/吨，，，周环比下跌3.98%
。。

重稀土：上周镝价跌幅扩大，，全国氧化镝和镝铁均价均至2260 元/公斤，，周环比均大幅回落5.44%。。。
。同期铽价延续下行，，，，全国氧化铽均价周环比下跌4.73%至13100 元/公斤，，，，金属铽均价大幅下行4.01%至16750 元/公斤。。

上周钆铁持续大幅下滑
，，钆铁合金国内均价周环比跌幅扩大至10.98%至36.5 万元/吨；同期国内钬铁合金至77.5 万元/吨
，，周环比大跌16.22%。。
。

其他原料：上周长江有色钴现货价格暂稳于29.2 万元/吨。。硼铁(18%)价格持平于2.54 万元/吨，，国内铌铁（60-A）出厂价先稳后略涨0.36%至27.75万元/吨；金属镓(99.99%)价格稳定于2025 元/公斤。
。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格小幅调整，，毛坯烧结钕铁硼N35 全国均价周环比下跌1.01%至195.5 元/公斤，，H35 全国均价周环比略跌0.74%至269.5 元/公斤。。

上周原料端四氧化三钴跌幅较大
，
，
，前驱体硫酸钴及硫酸锰价格持平、、硫酸镍续涨。。。锂源价格跌幅扩大，，，
，三元前驱体价格暂稳，
，
，，三元正极材料及磷酸铁锂正极继续调整。
。。。电解液环节六氟磷酸锂暂时趋稳，，
，，DMC 维持稳定，
，，各类电解液价格持平
。。负极材料价格及石墨化加工费平稳，，隔膜价稳量跌，
，，锂电铜箔均价及加工费平稳

正极材料
：上周三元正极原料端电池级电解钴暂稳于29.2 万元/吨，
，，四氧化三钴价格继续下跌5.76%至16.35 万元/吨。
。。同期前驱体硫酸钴及硫酸锰 分布持稳于3.95 万元/吨和0.65 万元/吨，，，，而硫酸镍周环比上涨2.63%至3.9 万元/吨
。。。
。三元前驱体NCM111、、、、NCM523 及NCM622 价格稳定，
，，，周环比分别持平于9.05 万元/吨
、、9.3 万元/吨和10.45 万元/吨。。。。锂源价格跌幅扩大
，，，电池级碳酸锂价格周环比大跌5.38%至43.1 万元/吨，，，
，氢氧化锂价格周环比下跌3.32%至45.2 万元/吨。
。三元正极材料NCM523 价格周环比下跌1.62%至30.4 万元/吨，，，，NCM622 价格周环比大跌4.3%至33.4 万元/吨。。。。上周磷酸铁锂正极继续调整，，，，前驱体正磷酸铁价格周环比大跌11.43%至1.55 万元/吨
，，磷酸铁锂正极价格下行态势不改，，周环比下跌3.74%至14.15 万元/吨。
。

电解液
：上周六氟磷酸锂持平于18.75 万元/吨，，DMC 国内厂家出厂均价稳定于5200 元/吨。。
。磷酸铁锂
、、锰酸锂
、
、、、三元圆柱2.2AH 及2.6AH 电解液价格分别持稳于4.65 万元/吨、、、3.73 万元/吨、、
、、5.45 万元/吨和5.8 万元/吨。。。。

负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费暂稳
。。人造石墨负极材料市场均价持平于4.53 万元/吨，，，天然石墨负极材料市场均价持平于4.07 万元/吨，，，
，中间相碳微球市场均价持平于6.32 万元/吨，，
，，石墨化代加工费暂稳定于13000-15000 元/吨。。。。上周负极材料周产量为19861 吨，，环比增加0.98%；工厂库存降至1990 吨，，周降幅为1%（-20 吨）。。。

隔膜：上周隔膜市场价格平稳，，，，开工延续回落态势。。。
。隔膜周产量降至28361万平米，，周环比略跌0.31%；行业开工率至94.9%，，，，周环比下降0.3 个百分点
。
。。同期隔膜市场库存至3840 万平米，，，环比降0.78%（-30 万平米）。。。

根据百川盈孚测算，
，上周隔膜行业平均毛利3527 元/万平米
，，行业平均毛利率达到32.8%
，，，，基本保持稳定。
。。
。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费均维持稳定
。。8μm、、、6μm 及4.5μm 锂电铜箔主流市场均价分别持平于8.95 万元/吨
、、、、10.1 万元/吨和12.95 万元/吨。。
。上周8μm 、
、、6μm 及4.5μm 锂电铜箔加工费区间分别持平于21000-24000 元/吨
、、32000-36000 元/吨和60000-65000 元/吨。。。。

投资建议

磁材板块估值继续维持在历史底部区间，，，
，具备较强的安全边际。。2023 年，
，传统领域需求有望修复，，，，风电领域需求将成为亮点，
，
，，新能源汽车长期快速增长，，，整体需求向上。。原料端整合加速，，，未来有原料战略保供，，有废料布局
，，有技术降本的头部企业受益，，，叠加未来两年进入产能释放落地期，，行业格局有望进一步向头部集中，，，建议关注磁材板块头部公司机会。
。
。维持新材料行业整体“增持”评级。。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，，，，下游需求增长不及预期风险
，，政策变动风险，，，行业产能不能如期释放风险，，行业格局变动风险
。。。

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转自湘财证券股份有限公司 研究员
：王攀

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