萤石资源为不可再生的稀缺性资源
。
。作为重要的不可再生资源
，，萤石在全球范围内储量有限
。。
。。目前全球查明萤石资源储量约3.2 亿吨，，，其中南非、、、墨西哥、、中国、、
、
、蒙古四国萤石储量位居世界前列，，，
，而日本、
、
、美国
、、、印度等地基本没有萤石资源；目前全球萤石资源产量约824 万吨，，，其中中国为世界******的萤石产出国，，其萤石产量高达世界萤石总产量的66%
，，，而美国、、
、、欧盟等地资源面临耗尽，
，出于保护有限资源的目的现已停止开采。。
。。我国的萤石开采产业目前仍然存在着较多问题，，
，随着相关政策的出台，，我国萤石矿产的开采条件渐趋严格。。。。

我国电子级氢氟酸进入快速发展时期
，，但对高纯级品类的进口依赖性仍较高
。。。1931年起，，，我国的无水氢氟酸实现工业化生产，，，，为国内高纯电子级氢氟酸的实现提供了重要保障，，逐渐打破电子级氢氟酸完全依赖进口的局面。。。我国电子级氢氟酸产能正持续提高
，，2020 年国内产能为27 万吨，，2010-2020 年年均复合增长率约15.4%。。。

面板
、、半导体领域对电子级氢氟酸要求较高，
，，
，制备技术壁垒高，
，，工艺难以突破，，，目前我国出口的电子级氢氟酸产品都偏低端。
。。
。

三代制冷剂定配额收官之年，
，逐步走向市场化。。。。2020 年我国步入三代制冷剂基准年时期，，，国内各氟制冷剂厂商正通过提前布局扩张产能、、、降低产品价格刺激销量等方式扩大市场份额，，，导致三代制冷剂产品暂时面临产能过剩和市场竞争激烈的局面。。目前三代制冷剂产能大幅扩张阶段结束
，，，，下游消费需求逐步恢复，，供应过剩的局面逐步得到改善，，，，制冷剂价格已步入增长区间
。。随着行业集中度的不断提升，，
，预期龙头企业盈利表现将逐步改善，，，行业整体将迈入景气周期。。。

新能源发展带动含氟聚合物需求，，，我国氟化工产业朝高附加值方向迈进。。近年来，，，下游需求的持续增长驱动氟化工企业积极扩张PVDF 产能。
。由于PVDF 是动力汽车电池和3C 电子品电池里不可或缺的关键材料之一，，在新能源汽车及 3C 消费电子的带动下，，PVFD 用于锂电池和半导体工业的柔性管道等方面的需求持续快速增长。。。。据联创股份，，PVDF 扩产周期较长，，一般需要2 至3 年左右，，且R142b 是生产PVDF 的重要原材料，，，生产一吨PVDF 需要消耗1.8 吨左右的R142b。。。根据《蒙特利尔协定书》的规定，，，目前我国正处于二代制冷剂配额削减期，，，，R142b 的生产配额受到严格管控，，
，在下游需求旺盛的情况下，
，，，PVDF 将持续维持供不应求的状态。。

风险提示：制冷剂下游需求受疫情影响萎缩；新能源对含氟聚合物需求不及预期；原材料价格波动风险
。。。

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转自德邦证券股份有限公司 研究员：李骥/沈颖洁

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