投资逻辑

1.重视产业进度带来的整体行情催化：

钙钛矿产业在大幅面、
、、、稳定性、、、量产效率三个方向的平衡值得关注，，三方面的突破都将有望助力产业化进程的推进，，
，，也为钙钛矿产业投资带来行情催化。。。

2.重视钙钛矿在材料端的多样性，
，
，重视先发优势：

区别于晶硅材料体系趋于成熟，，，钙钛矿电池不论空穴、、、电子传输层或钙钛矿层，，材料体系都在不断研发和改进过程中
，
，，，材料体系的不断创新要求靶材、、、、设备等与之进行匹配。。。
。因此，，重视和下游合作的紧密程度，，
，能够和下游研发进度配套改进的供应商，，，，将有望获得更大的先发优势
。。。。

3.重视更具确定性的赛道：

钙钛矿的材料体系的科研属性，，决定了设备及材料的不同选择具备不确定性，，
，重视确定性更高的赛道
，
，如TCO导电玻璃
、、、激光设备赛道，，在不同的材料体系中均有应用，，更容易产生具备产业粘性及明确先发优势的上游公司。。。

风险提示

1.钙钛矿产业化不及预期风险。。。。钙钛矿稳定性、、大面积制备等仍是制约产业化的瓶颈
。。。。若并未在预期时间内有效解决问题，，钙钛矿产业化将推迟，
，，，相关公司布局进度、、扩产及业绩将不及预期。。。。

2.钙钛矿电池行业竞争加剧风险。
。。

3.政策变动风险。。

4.测算市场空间的误差风险。。。

5.研究依据的信息更新不及时，，
，，未能充分反映行业最新状况的风险
。
。。。

知前沿，，，，问智研
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，，专注于提供完善的产业解决方案，
，为您的投资决策赋能
。
。

转自华安证券股份有限公司 研究员：张帆/徒月婷

20000 20007