核心要点：

上周中药Ⅱ上涨1.62%，，中药板块表现居前

上周医药生物报收9139.93 点
，，下跌1.99%；中药Ⅱ报收7819.88 点，，，，上涨1.62%；化学制药报收10497.99 点，，下跌1.84%
；生物制品报收8780.36 点，，
，下跌3.67%；医药商业报收6666.1 点，
，，，上涨2.33%
；医疗器械报收7811.54点，，
，下跌2.84%；医疗服务报收8160.85 点，
，，
，下跌4.73%。。。各子板块中仅估值较低的医药商业和中药录得正收益。
。。2023 年以来，
，中药板块累计上涨9.07%，，累计涨幅居申万二级分类中医药子板块第一。
。

从公司表现来看，，
，
，表现居前的公司有
：佐力药业、、、、九芝堂、、、、桂林三金、
、、、千金药业、、、康恩贝；表现靠后的公司有：西藏药业、、*ST 辅仁、、、*ST 吉药、、片仔癀、、寿仙谷。。。。

上周中药PE（ttm）23.52X
，，环比上升0.31X；PB（lf）2.94X，，，环比上升0.05 X上周中药板块PE 为23.52X，，，
，近一年PE ******值为36.11X
，，，最小值为17.27X；当前PB 为2.94X，，，近一年PB ******值为3.22X，，，最小值为2.22X
。。。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置
，，
，，中药板块相对沪深300 估值溢价率为97.42%。
。。。

上周中药材价格指数较为平稳，，，预计近期依然保持小幅震荡上周中药材价格总指数为246.03 点，
，，
，较前一周上涨0.04 个百分点，，从十二个中药材大类看，，呈现出六涨六跌，
，，树脂类药材涨幅居首。。。。目前中药材市场较为稳定，，，
，季节性药材的价格拉动效应明显，，
，，预计近期价格依然保持小幅震荡
。。

消费复苏、、、
、政策及业绩预期带来中药板块关注度进一步提升需求方面：中药行业具有“治疗＋预防”的特点，，疫后消费复苏利好中药行业全板块；此外，，国家流感中心最新监测数据显示，，，，2023.03.06-2023.03.12共报告807 起流感样病例暴发疫情，，，
，较前一周（720 起）增长12.08%，
，增速有所放缓
，
，，
，但流感样病例百分比仍处于高位。
。春季流感有望继续带来感冒类中成药需求量的增加。
。

政策方面：近期国企改革成为市场重点关注内容之一。。中药板块国企占比较高，，，尤其是行业龙头企业。
。。在利好政策推动中药行业向高质量发展的大背景下，，，，随着国企改革的进一步深化
，，，中药行业相关企业提质增效有望逐步落实到经营业绩上。。

业绩预期方面：从目前已披露年报情况看，，，，截至3 月23 日共有6 家中药上市公司披露2022 年年报，，，，其中，，，实现营收正增长家数为6 家
，，，实现归母扣非净利润正增长家数为4 家，
，6 家公司中有3 家公司归母扣非净利润同比增速超过20%。。
。从业绩快报情况看，，12 家公司发布2022 年业绩快报，，，，营收同比正增长公司占比83%，，归母扣非净利润同比正增长公司占比67%。。
。中药板块业绩预计依旧处于回升通道之中，
，2023 年随着政策细化落地、
、、需求复苏等因素拉动，
，中药行业业绩有望超预期。。。。

全国中成药集采启动在即，，
，建议关注独家品种3 月20 日全国中成药联合采购办发布通知，
，于3 月23 日召开企业沟通会
，，
，，介绍全国中成药联盟采购相关规则，，，并征求意见建议。。。此次会议意味着全国中成药联盟集采或将正式启动
，，，此次全国联盟集采涉及16 个采购组42个药品。
。从以往几次地区联采降价情况看，，
，中成药独家品种优势明显，，降价幅度较小，
，
，建议重点关注独家品种及独家品种较多的企业。。。。

中长期投资策略：关注三大投资主线

2023 年
，
，，中药行业投资价值不变
，
，，，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”

共同构建的中药行业投资机会，，我们维持行业“增持”评级。。。2023 年中药行业在不变中也蕴藏着变化
。
。变化之一
：即传承创新的聚焦点更加细化。。

政策对于中药传承创新的力度在不断加大，，但与此同时
，，各项配套指导意见也在不断细化
。。。
。政策在鼓励中药创新、、、加快审评审批的同时，，，进一步聚焦中药质量、、临床安全性及有效性
，，
，，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，，使得中药创新更加顺畅。
。变化之二：即集采扩面。。总体而言，，中成药集采较为温和，，
，，独家品种价格降幅更小，，，优势更为明显。。此外
，
，中药饮片联采已启动，，
，，总体思路以“保质、、提级
、、、稳供”为主要思路，，实行质量先行，，，，加大道地中药材跨区域的推广力度。。。变化之三：即基药目录调整在即。。。基药目录和医保目录中，，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。。变化之四
：即新冠防控措施调整之后的中药机会。
。
。围绕2023中药行业的变与不变，，，建议关注三大主线。。

主线一：传承创新线，
，，关注创新中药和品牌中药。。
。。

主线二：集采双目录驱动线，
，关注独家品种和OTC 品种。。
。。

主线三：抗疫线，，
，，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。。。

风险提示

（1）行业政策趋严；

（2）行业及上市公司业绩波动风险。。。

知前沿，，，问智研
。
。
。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，
，
，十数年持续深耕产业研究领域，
，提供深度产业研究报告、、商业计划书、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。
。专业的角度、、、品质化的服务、、、、敏锐的市场洞察力，，，，专注于提供完善的产业解决方案，，，为您的投资决策赋能。。。。

转自湘财证券股份有限公司 研究员
：许雯

10000 12800