2023 年以来
，，，，一方面随着疫情政策调整，，生产生活秩序加快恢复，，，，电子部分下游细分领域出现需求复苏迹象，，，，叠加部分芯片设计公司库存改善，
，，
，半导体设计公司基本面拐点逐渐临近，，，市场交易逐渐围绕疫后经济恢复和行业拐点展开。
。。。另一方面
，，，，2023 年国内晶圆厂资本开支好于之前悲观预期，，设备订单有望修复，
，，在美国
、、
、、日本半导体出口管制政策的背景下，，，，设备和材料国产替代进入加速期。。。。最后
，
，
，
，以ChatGPT 为代表的AI 应用迅速发展
，，，
，算力及相关产品需求迎来快速增长，，，，有望带来新一轮科技革命
，，，，给半导体行业带来新需求。。。

AI 算力空间广阔，，具备短期弹性和长期空间。。。
。AI 算力需求主要来自于训练和推理两端，，，，其中训练看重精确度，，推理看重效率，，
，，随各家大模型陆续推出和应用场景的逐步渗透，，OpenAI 预计，，，，AI 所消耗的计算资源每3~4 个月就要翻一倍。。。。根据我们测算，
，短期视角看服务器空间
，，
，预计以训练端为主，，
，，假设未来五年推出50 个以上大模型，
，，市场为9.6 亿美元；远期视角看服务器空间，，，，预计以推理端为主，，，市场为1360 亿美元。
。。
。

相较于通用服务器，，
，AI 服务器主要采用异构形式，，，在整机、
、、、算力芯片、
、光模块、、PCB 等环节迎来高速成长
。。。目前AI 服务器占整体服务器出货量比重较低，
，
，预计未来在ChatGPT 等应用带动下将保持较高的复合增速；算力芯片占AI 服务器成本的50%-80%，，，
，是成本核心，，，国内厂商加速追赶，，高算力GPU 国产化率预计逐步上升；在AI 应用带动下，，，
，2023 年800G 光模块全球出货量增速将进一步上扬；PCB 方面，
，，由于材料规格、、层数、
、
、、工艺复杂度增加
，
，AI 服务器价值量可数倍于普通服务器；HBM 为大算力芯片提供支撑，，，是高性能的CPU/GPU 的核心组件
，，
，
，存算失配需求带动市场持续繁荣；一般每台服务器配置1 块HBA 或RAID 芯片和若干块Expander 芯片，
，，，随存储网络领域扩展到光纤、、、存储控制和以太网等通信技术，
，，
，预计未来RAID 国产替代空间可观；AI 服务器需要更大功率的电源支撑
，，，随着相关投入加大，
，，将继续推动服务器电源市场增长
。。。
。另外，，，服务器内各芯片之间的互联需求将拉动内存接口芯片、、、、PCIe Retimer
、、、PCIe Switch、、NVSwitch 等用量。。

建议关注：

1）服务器整机：浪潮信息、、工业富联等；

2）算力芯片：寒武纪、
、、海光信息等；

3）光模块和光芯片：中际旭创、、天孚通信、、、、源杰科技等
；

4）PCB：沪电股份
、
、深南电路、、景旺电子、、
、、胜宏科技等
；  

5）HBM：通富微电、
、深科技等
；

6）RAID卡：国芯科技、、、华澜微等；

7）服务器电源
：欧陆通、
、、中国长城等；

8）接口芯片
：澜起科技、、
、
、聚辰股份、
、裕太微、、、龙迅股份等。。。

风险提示：AI产业化发展不及预期，
，，政策制度风险，
，
，行业竞争风险

知前沿，，问智研
。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，
，十数年持续深耕产业研究领域
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转自西部证券股份有限公司 研究员：贺茂飞

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