本报告导读：

中国2023年钾肥大合同落地
，
，保持全球钾肥“价格洼地”的同时也有助于国内钾肥市场稳定运行，，钾肥价格底部有望夯实
。。
。
。

摘要：

钾肥大合同 落地，，，
，维持全球“价格洼地”。
。根据百川资讯的数据
，，
，2023年6 月6 日，，中国钾肥进口谈判小组与加拿大钾肥公司Canpotex 就2023 年钾肥年度进口合同价格达成一致
，
，，
，合同价格为307 美元/吨CFR，，，较2022 年度钾肥合同价格下降283 美元/吨，，船期至2023 年12 月31 日。。。。对比全球其他地区价格，，巴西、、、、东南亚氯化钾均价分别为345
、、、390 美元/吨
，，，中国价格保持了全球的价格洼地。。
。相较4 月4日印度钾肥大合同价格422 美元/吨CFR，，
，我国进口优势明显。
。

国内钾肥价格回落较为充分，，底部区域有望夯实
。。2021-2022 年，
，，，受农产品上行景气带动以及地缘冲突等事件影响，
，，，海内外钾肥价格冲高回落。。
。目前国内钾肥市场价格回落已较为充分。。。。根据百川资讯的数据，
，，氯化钾盐湖60%四川价格2700 元/吨，，同比下降46.53%，，
，回落至2021年7 月水平
。。。。根据大合同价格换算，，进口成本与目前港口价格接近，，，故我们认为在目前钾肥市场情况下，，，中国钾肥大合同的签订为国内未来市场稳定运行提供了积极的信号。。

粮价仍居高位，，，钾肥需求有支撑
。。。根据Wind，，2023 年5 月CBOT 玉米
、、、、CBOT 大豆、、、、CBOT 小麦期货结算价分别为583.90、
、1370.25
、、、、625.65 美分/蒲式耳，，环比分别下降7.58%、、7.11%、、、、7.06%，，，但仍处于较高分位。。
。。粮价高位对于下游种植收益的提升以及化肥需求量有正向影响。。根据Mosaic 5 月展望，，，
，预计2023 年全球钾肥需求将复苏至6400-6700 万吨，
，，明显高于2022 年不足6000 万吨的需求量。。。。

维持“增持”评级。。。。目前中国钾肥大合同已落地，，，市场观望情绪有望逐步消除
，，价格端下行空间已明显缩窄
，，
，
，底部有望夯实。。
。推荐钾肥产能不断扩充的龙头亚钾国际。。。

风险提示：国际钾肥产能扩张、、、、粮食价格下行抑制需求。。

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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员：钟浩/钱伟伦

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