电子烟市场持续增长，，一次性产品增长较快。。根据东方烟草报，
，衡丙权《2022年世界烟草发展报告》，，，全球电子烟销售额增速回升，
，
，，22 年同比增长20.0%至236.5 亿美元，，，分类别看
，
，，开放式电子烟及烟液同比增长8.1%至87.2 亿美元，
，，，封闭式电子烟同比增长28.2%至149.3 亿美元，，
，其中一次性电子烟销售额25.5亿美元，，，，同比增长近一倍。。。。分市场看，，美国（90.0 亿美元）、、英国（50.3 亿美元）和加拿大（19.8 亿美元）是全球前三大市场。。

23 年1-6 月电子烟出口同比较快增长，，，，6 月有所回落
。。。根据海关数据，，22 年电子烟及类似的个人电子雾化设备（海关商品编码85434000）及其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品（海关商品编码24041200）合计出口金额98.86 亿美元
，
，，23 年1-6 月出口54.82 亿美元，，，，同比增长29.16%，
，，其中6 月出口9.42 亿美元，，，同比增长10.38%
，，
，
，环比减少6.66%。。。。

烟草局发布出口相关文件，，，
，目标提升出口电子烟产品质量安全水平
。
。根据国家烟草专卖局公告，，2023 年7 月18 日国家烟草专卖局办公室印发了《关于推动出口电子烟产品质量保证体系建设的指引》
，，
，，提出结合企业实际，，
，，积极对接国际先进技术
、、、规则、、标准，，着力提升产品质量
，，，着力保障产品安全
，
，全面提高出口电子烟产品质量安全整体水平。
。

美国市场：一次性电子烟快速增长
，，FDA 加强一次性产品监管。。美国作为全球******的电子烟市场，
，，根据CDC 官网，
，，一次性电子烟销量占比截至22 年12 月25 日前四周已经较20 年1 月提升27.1pct 至51.8%，，份额排名前五的电子烟品牌中有两个（Elf Bar、、Breeze Smoke）为一次性电子烟品牌。
。根据FDA 官网，
，，，23 年6 月22 日FDA 对189 个零售商发出警告信，，
，命令其下架未经许可的烟草制品
，，，尤其是Elf Bar 和Esco Bars 的产品。
。。。

英国市场：22 年一次性使用比例大幅提升
，，年轻人偏好一次性产品。。
。。根据ASH官网，，22 年大不列颠市场电子烟使用人群达到430 万人，，，占成年人口比例较10年前提升6.6pct 至8.3%，，，，其中主要使用一次性产品的用户占比较21 年大幅提升12.7pct 至15.0%，
，，，尤其在年轻群体中有较高的使用率（18-24 岁人群中占比48%，，，
，25-34 岁人群中占比19%），，，在11-17 岁未成年人群体中，，
，
，23 年调查显示有20.5%的人群曾经使用过电子烟，
，
，
，其中7.6%的人群经常或偶尔使用（20年为3.2%，
，，21 年为7.0%），
，，，现在使用电子烟的群体中有69%的人群使用一次性产品（21 年为7.7%，，，，22 年为52%），，Elf Bar
、
、、Lost Mary、、
、
、Elux
、、、Geek Bar和Crystal 是年轻人尝试最多的品牌。。

总体来说，，我们认为国内电子烟产业在全球具有较强竞争力，，，在英美市场具有较大影响力的Elf Bar 与Lost Mary（爱奇迹）
、
、Elux（拓伸电子）
、、Geek Bar（基克纳）、、SKE Crystal（斯科尔）均为国内企业所有的一次性品牌，，，
，在海外一次性产品爆发增长，，各国政府加强一次性产品监管的背景下，，《关于推动出口电子烟产品质量保证体系建设的指引》的发布有助于降低企业的合规风险，，为中国电子烟出口的健康稳步发展提供支持，
，我们预计国内电子烟出口赛道份额有望向合规企业集中，
，
，推荐电子烟代工龙头思摩尔国际，，，关注斯科尔母公司赢合科技。。

风险提示：海外电子烟需求不振，，，，电子烟监管剧烈变化
，
，，产品开发不及预期。。。

知前沿，，，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告、、、商业计划书、、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。
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转自海通证券股份有限公司 研究员：郭庆龙/王文杰

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