核心要点：

上周医疗服务II 上涨2.05%，，，涨幅位居医药细分板块首位上周医药生物报收8390.07 点，，，下跌2.75%，，，涨幅排名位列申万一级行业第31 位
，，，跌幅居首。。沪深300 指数上涨0.70%，，医药跑输沪深300 指数3.45%。。。

医药上周跌幅较大，
，，主要是受近期监管部门连续多次重磅发声,表达对医疗反腐的行动和决心,市场担心医药反腐风暴再次升级将会对医药产业造成负面影响所致；医药生物二级子行业医疗服务II 报收7258.07 点，，
，
，上涨2.05%；中药II 报收7426.43 ，，
，，下跌1.02%
；化学制药报收9913.43 点，，下跌6.15%；生物制品Ⅱ报收7775.13 点
，，，下跌3.71%；医药商业Ⅱ报收6044.26点，，，
，下跌0.13%；医疗器械Ⅱ报收7027.85 点
，
，下跌4.44%。。。。细分板块来看，，，，医疗服务在医药细分板块普跌的情况下不跌反涨
，，，估计主要是因为在医药反腐形势下市场认为药企将把更多精力及资金用在医药创新研发投入上
，，，从而带动CXO 等公司表现活跃
。。。。

医疗服务板块PE（ttm）29.76 X，，，PB（lf）4.22 X当前医疗服务板块PE 为29.76 X，，，近一年PE ******值为47.97 X
，，，，最小值为27.07 X
；当前PB 为4.22 X，，
，近一年PB ******值为6.31 X，，
，，最小值为3.86 X。。
。。

医疗服务板块PE（ttm）较前一周上升了0.78 X，，，
，PB（lf）较前一周上升了0.10 X，
，医疗服务板块PE
、、、PB 处于近一年底部水平。。从近10 年来看，，，医药行业估值处于位于历史分位11.52%
，，，医疗服务板块估值位于历史分位1.70%。。。医疗服务板块相对于沪深300 估值溢价率140.6%。。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，，，
，但考虑到专科医院及CXO 产业相关公司业绩增速较高，，行业发展趋势较好且政策免疫，，，目前估值已较为合理。。。。

重要资讯

（1）《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》印发
：7 月28 日
，
，，，上海市医保局、、
、
、经信委等6 部门联合印发《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》的通知（医保发【2023】2 号）对创新药品、、、、医疗器械将完善多元支付机制的方式优化整体政策环境，，，相关创新药械将在定价机制、、、、医院准入、、、使用以及商业保险等方面进行支持。。。（来源：医药云端）（2）2023 年居民医保筹资标准明确为1020 元：

7 月28 日，，国家医保局会同财政部、、国家税务总局印发了《关于做好2023年城乡居民基本医疗保障工作的通知》，
，，《通知》要求全面落实医疗保障待遇清单制度，，，促进制度规范统一、
、
、、待遇保障均衡，，《通知》明确 2023 年居民医保筹资标准为1020 元。。（来源：国家医保局）（3）广东省医疗保障局发布《关于做好医保药品单独支付保障工作的通知》：8 月2 日，，广东省医疗保障局发布《关于做好医保药品单独支付保障工作的通知》，，，，《通知》明确将346 种国谈药、
、、竞价药品和医保药品目录内的“岭南名方”医疗机构制剂纳入单独支付范围，，由医保基金与医疗机构单列结算
，，，不纳入相关额度。。（来源：广东省医保局）

 本周观点

近日
，，，国家卫健委会同多部门联合召开视频会议，，部署开展为期1 年的全国医药领域腐败问题集中整治工作
。。。本次会议特别强调
，，，，针对医药领域生产、、、供应、、、、销售、、使用、、报销等重点环节和“关键少数”
，，以“零容忍”态度坚决惩处腐败。。。会议还要求全国范围内深入开展医药行业全领域、、全链条、、、、全覆盖的系统治理，，进一步形成高压态势
。。我们认为，
，医疗反腐短期会对医药行业造成扰动，，但长期看医疗反腐是医改推进的必要环节，
，，从2015 年医药工业端临床自查核查，，，，到2018 年带量采购的执行，，医改长期方向将是医疗、、、、医药
、、医保三级联动的覆盖药械制造到院端使用以及医保报销的全链条的制造端鼓励创新、、、、使用端破除以药养医、、、医保端以更优的价格覆盖更多创新药械。。以往，，，，国内药企多比较重视营销而对研发重视程度较弱
，
，，随着反腐的持续推进药企有望将更多资源转向研发创新
，，，
，从而以产品疗效取胜。。

进入三季度随着医保、、、、集采及医疗反腐政策的逐步落地预计市场波动将有望平稳，
，，而进入8 月中报密集披露期，，，中报业绩将成为驱动个股表现的主要因素，，我们建议重点关注业绩超预期的个股。。。除此之外，，，，我们看好全年医药外包服务产业的预期改善及医院诊疗恢复带来的体外诊断的恢复及民营医院的业绩增长，，，，维持对医疗服务行业的“增持”评级
，，，，建议重点关注改善与诊疗复苏受益方向：（1）“创新”重启的CXO：关注临床CRO 及后端细胞基因治疗CDMO；（2）疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、、、、眼科等专科医疗服务；（3）IVD 产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、
、、、POCT、、分子诊断PCR 及产业链下游ICL。。。。

风险提示

（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。。
。

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转自湘财证券股份有限公司 研究员：蒋栋

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