核心要点
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原煤日产创年内最低水平
，
，
，，进口环比下滑

2023 年1-7 月全国累计原煤产量26.7 亿吨，，，同比增长3.6%
，，，增幅较前6 月收窄0.8 个百分点；7 月全国原煤产量3.8 亿吨
，
，
，同比增长0.1%，，增速比6月份收窄2.4 个百分点。。。7 月原煤日均产量为1218 万吨，，，，环比下降6.3%，，，，创去年9 月以来新低，，，增幅创近两年来新低，，产地高增量或难以维持。
。。。

2023 年1-7 月全国共进口煤炭2.6 亿吨
，，同比增长88.6%
；7 月进口煤及褐煤3926 万吨，，，，同比增长66.9%，，，
，环比下跌1.53%
。。。1-7 月进口煤同比增速仍维持高位，，，，从绝对值来看
，，2023 年进口煤数量整体呈现逐月下滑趋势
，，，后期进口量环比下滑有望延续。。。

火电韧性犹存，，，，水电降幅收窄

1-7 月全国发电量50130 亿千瓦时
，，同比增长3.8%；7 月全国发电量有所加快，，，，发电量8462 亿千瓦时，
，，
，同比增长3.6%，，
，，增速比6 月份加快0.8 个百分点，，，，环比增长14.4%。
。
。
。

1-7 月火力绝对发电量为35474 亿千瓦时
，，，同比增长7.5%；水力绝对发电量5717 亿千瓦时，，，
，同比下降21.8%。。单月来看火电增速回落，
，，，水电降幅收窄。。。。

7 月火电同比增长7.2%，
，，，增速比6 月份回落7.0 个百分点
；水电下降17.5%，，降幅比6 月份收窄16.4 个百分点。。

非电煤产业链产量稳定增长

2023 年1-7 月全国焦炭、、、粗钢
、、、生铁、
、、、钢材和水泥产量同比仍表现增长
。。。

1-7 月焦炭
、、、粗钢、、生铁
、
、、钢材和水泥的产量分别为2.8 亿吨、、、6.3 亿吨、
、、5.3亿吨
、、、7.9 亿吨和11.3 亿吨
，，同比上涨1.9%、
、、、2.5%、、3.5%、、
、5.4%和0.6%。。

投资建议

供应端，
，，从产地方面来看，，，产量增长暂缓，，日均产量创去年9 月以来新低，，，增幅创近两年来新低。。。加之8 月以来安全事故不减，，国家矿山安全监察局不断加大安监力度
。。。预计8 月下旬，，国内煤矿安监力度及范围将扩大
，，，同时，，，用煤旺季接近尾声，
，主产地煤矿保供压力预期减轻
，
，，后期产地煤炭供应增量空间有望进一步受限。
。进口方面，，虽维持高增量，
，，但2023 年以来环比整体下滑的趋势难改，，，后期进口量环比下滑有望延续。
。。。需求端，，“迎峰度夏”期间，，虽有台风天气扰动
，，但火电整体需求依旧保持旺盛，
，，叠加水电持续匮乏，，，将为旺季末期煤价提供一定支撑
。
。。“迎峰度夏”后将迎来“金九银十”开工旺季
，
，，
，叠加政治会议后对于房地产政策的宽松预期进一步强化
，，，
，焦煤产业链恢复有望提速。。。。建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异的公司，，维持行业“增持”评级。。。

风险提示

清洁能源替代风险，，安全生产风险，，，，产能释放风险
，，，经济复苏不及预期风险

知前沿，，，，问智研。
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。。
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转自湘财证券股份有限公司 研究员：王攀

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