行业近况

过去两周中金组合收益率为-7.2%
，，，跑输交运指数1.7ppt
，，
，自2022 年11月全新改版以来累积跑赢5.2ppt。。
。本期推荐组合为中国国航H
、、、、韵达股份、、嘉友国际、、、中远海能H。。。

评论

航运：油运运价环比小幅上升，
，集运美线环比持平、、、欧线回落。。。。油运：本周VLCC原油油轮平均运价周环比+0.3%，，TD3C运价（8 月24 日）周环比-6.1%
；MR成品油轮平均运价周环比-6.5%，，我们再次重申看好行业周期向上。
。。推荐中远海能（A/H）
、、招商轮船。
。。集运
：8 月25 日美西、、、、欧线运价指数分别环比+0.1%/-5.9%，，较2019 年同期+24.2%/+5.9%
，，投资价值进入观察期；内贸逐步进入旺季，，运价（8 月18 日）周环比+3.4%
，，，
，年同比-31.5%。
。

干散：BDI指数环比回落，
，，，关注基建地产需求对铁矿石进口需求影响。
。

航空
：暑运量价双旺表明因私需求强劲，，，
，关注国庆中秋假期催化。。。暑运收关，
，，7 月全民航旅客量6242.8 万人次，，，较2019 年同期+5%，，
，，国内线旅客量5385.6万人次，，较2019 年同期+13%，，，，超此前民航局预测（较2019 年同期+7%）；国内/国际票价分别较2019 年同期+15%/24%（五一端午国内
、、、、国际票价涨幅约30-40%）
。
。。。推荐国航H、
、东航H、
、、春秋
、、、、吉祥和中航信（H）。。

ToB物流：估值已经不贵，，，，看好下半年“顺周期”板块表现。。我们认为物流公司标的业绩或与经济修复共振，
，，盈利迎来修复，，我们推荐估值在底部且盈利随经济修复有弹性的标的，
，推荐嘉友国际，，，，德邦股份、、、安能物流、、、兴通股份、、、、海晨股份。。。。

快递：交通运输部监测数据显示，，，7 月31 日至8 月20 日揽收与投递平均件量同比去年同期上升17.1%。。我们预计，
，，，2023 年行业增量有望恢复、、、增速回到双位数
；当前低预期、、低估值下，，，，建议关注快递公司的配置价值（如加盟制快递中韵达股份的弹性），，潜在催化剂为旺季的价格修复。
。

高股息：经济“弱复苏”的背景下，，，，公铁、、、港口作为防御性板块具备跑出相对收益的配置价值，，，，关注宁沪高速（H优于A）、、、大秦铁路、、
、京沪高铁、、、、唐山港。。

估值与建议

维持推荐标的盈利预测、、评级与目标价不变。。。

风险

经济增速不及预期
，，，疫情反复。。。

知前沿，
，问智研。。
。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，
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转自中国国际金融股份有限公司 研究员：杨鑫/冯启斌/赵欣悦/刘钢贤/张文杰/李九璐/杭程/吴其坤/罗欣雨/顾袁璠/谢余胤

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