eVTOL（电动垂直起降飞行器）是“飞行汽车”的主流方向。。概念貌似前沿，，，，实际上其依赖的电池
、、
、电机、、、、智能驾驶等技术和产业链已经随着电动汽车等产品发展而逐渐成熟。
。。仅2023 年7、
、
、
、8 月间
，，，，就有谷歌、、、马斯克、、吉利、、、宁德等旗下eVTOL 公司获得商业化进展
。
。
。2024 年奥运会和世博会的试运营计划或开启eVTOL 元年，，，投资机会已然显现。。。
。

 支撑评级的要点

eVTOL 行业发展在一定程度上是超市场认知的。。

（1）产品开始趋于成熟：垂直起降、、、、跨越天地的出行方式具有颠覆性
，，
，但实际上依赖的电机、
、高放电与高密度电池、、、智能驾驶、
、、轻量化技术迎来陆续突破，，而且在新能源等相邻产业得到验证
。。。这使得较多厂商获得适飞资格或进入量产阶段；

（2）商业化发展迅速，，，，订单数量在起量：我们列举的一些企业已分别获得数十数百甚至上千的飞行器订单。。。
。包括载人（空中巴士）和载物（末端物流）以及军用等场景的需求快速显露；

（3）中国市场政策超预期
：不仅欧美
、、日韩在紧密跟进eVTOL 领域的政策和监管，，，我国也在部委和省市层面落地了包括“十四五”规划
、、、电动飞机适航规定、、低空飞行空域和航线划定等政策。
。
。

行业迎来两个催化因素。。
。

（1）巨头在积极布局，，除了亿航、、Joby 等创新型企业在专注eVTOL 外，，，国外如谷歌、
、马斯克（SpaceX），，，国内如宁德、、
、吉利、、、中国商飞等都在积极布局
。
。。一众领军企业推动下，
，2023 年出现多起行业代表性事件；（2）2024 年有望是eVTOL 商用元年，，两大盛会（巴黎奥运会、、、、大阪世博会）都计划在活动期间开展eVTOL 商业化运营的尝试。。。。

现在对eVTOL 的投资时点已成型。。。

一方面领先企业在逐渐浮出水面，，，标的有选择余地
；另一方面，，，产业链受益性开始暴露在聚光灯下，，，
，而且以电池为例，
，传统产能在过去几年供给充足，，需要向新的领域延伸，
，，，拓展成长性。。。
。企业的意愿和需求的传导下，，
，，包括产品、、
、、订单、、业绩等指标将逐步反映业务进展，，，有利于投资者跟踪和定价。。。

投资建议

我们认为eVTOL 是一个创新的出行产业，，，市场空间可触达万亿级。
。。。产业成熟度发展迅速
，，第一阶段的商业化时点临近
，
，，，投资者应给予充分重视。
。同时，，
，考察相关企业可知，，相关业务的投资价值正浮出水面，，，建议积极参与。。

对相关上市公司进行梳理，，建议关注包括参与相关业务的亿航（美股）、、万丰奥维、、、、光洋股份，，，，参投eVTOL 公司的商洛电子，，，产业链主要环节的宁德时代
、、孚能科技、、、、森麒麟
、、海特高新，，，，有关注和预研的星源卓镁
，，，以及无人机企业中无人机、、、、纵横股份等。。
。

评级面临的主要风险

技术突破不及预期；法规和监管待明确；需求和商业化不及预期

知前沿，，
，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
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转自中银国际证券股份有限公司 研究员：杨思睿

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