行情&业绩回顾
：2023年10月至今面板(申万)指数上涨4.44%
，，9月主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收环比增长行情回顾：2023年10月至今面板(申万)指数上涨4.44%，，分别跑赢上证指数、、、深证成指、、沪深300指数6.68、、7.12
、
、8.55pct
；其中京东方A、、TCL科技
、、深天马A、、、
、彩虹股份、、、龙腾光电分别上涨0.00%、、
、、0.74%、
、13.12%、、、、0.17%、、
、
、9.09%。
。。。估值方面，，截至11月24日A股面板行业总市值5577.15亿元，，，
，整体PB（LF）为1.42x
，，处于近五年的40.4%分位。。

业绩回顾：根据Omdia数据，，
，，9月全球大尺寸LCD面板月度营收56.30亿美元，
，环比下降3.05%，，，
，同比增长15.75%
，，，
，其中京东方、、、TCL华星
、、友达、、群创大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长31.47%、、83.13%、、
、49.78%、、16.08%。。

3Q23中国主要LCD厂商（深天马A、
、、、TCL科技、、、京东方A、
、、彩虹股份、、龙腾光电
、、、友达
、、
、群创光电
、、瀚宇彩晶）平均毛利率同比提升10.26pct
、、
、、环比提升3.26pct至15.68%
，，，，净利率同比提升4.41pct、、环比提升0.88pct至1.60%。
。。

价格：11月TV各尺寸TV面板价格回调

电视：根据Omdia数据，，
，2023年10月32
、、43
、、50、、、55、、、、65英寸LCD TV面板价格为38、
、、64、、109、、132、
、、
、177美元/片，，环比下降2.6%
、、、1.5%、、、0.9%、、0.8%、、、、0.0%；Omdia预计11月32
、、
、43、、、50、、55、、65英寸LCD TV面板价格为36、、、62
、、107
、、、
、130、、175美元/片，，，，环比下降5.3%
、、3.1%、、、、1.8%、
、、1.5%、、、1.1%
。。。根据TrendForce，，3Q23电视品牌因营运和库存升高压力开始调节面板采购量，
，
，面板厂4Q23将持续进行生产调控，，预估第四季度Gen5及以上的LCD面板稼动率将环比减少9.2pct至72.2%
，，，，面板厂的生产策略能否稳定面板价格是后续行情的关键。。。
。

笔记本：根据Omdia数据，
，
，2023年10月10.1英寸（平板电脑）
、、、14英寸（笔记本电脑）、、、、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格18.7、
、、、26.5、
、、、47.0美元
，，环比变动-9.7%
、、
、0.0%、
、
、
、0.0%
；Omdia预计11月10.1、、、23.8英寸LCD IT面板价格环比下跌10.7%、、、
、0.2%至16.7、
、46.9美元/片，，23.8英寸LCD IT面板价格环比持平
。
。
。

供给&需求：9月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长4.51%，，
，其中TV、
、Monitor、、
、NoteBook出货面积同比增长，
，Tablet出货面积同比下降供给方面，，，我们预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长3.14%
，，，其中1Q23
、、2Q23、、3Q23、
、
、、4Q23产能分别环比增长0.35%、、、、1.17%
、、、1.42%、、0.43%；预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长3.01%，
，，其中1Q24、、
、、2Q24、、、、3Q24、、、4Q24产能分别环比增长0.72%
、、
、、0.77%、、
、、0.41%、
、、、0.62%
。
。

需求方面
，，，
，2023年9月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长4.51%，，，，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长1.13%
，
，
，，全球LCD显示器面板出货面积同比增长22.48%，，，，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长20.43%，，全球平板电脑面板出货面积同比下降0.35%。
。。。

我们认为，，伴随着LCD扩产进入尾声，，，，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、、、
、高端化、
、多样化），
，，行业周期属性将淡化，，，成长属性显现，，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。。。
。

投资建议
：LCD面板产业链重点推荐京东方A、、、TCL科技等我们看好京东方A、
、
、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，，，凭借高世代线所带来的规模效应、、、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、、、、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。
。同时，，，随着LCD景气度逐步筑底回暖，，，三利谱等上游原材料厂商有望实现业绩逐步回升。。
。

此外
，，，，我们继续推荐受益于智能交互平板需求回暖的康冠科技、
、视源股份。。

风险提示

显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。。
。

知前沿，，
，
，问智研
。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
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转自国信证券股份有限公司 研究员
：胡剑/胡慧/周靖翔/叶子

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