2024 国内海风需求高增确定性强。。。。①从规划看，，
，十四五装机规划近60GW，，而2021-2023H1 装机规模约22GW
，，
，则2023H2-2025 年装机需求达35GW，，，，海上风电建设规模有望持续高增。。且深远海已开启前期准备，
，，包括广东、、
、、广西、、、上海、、江苏总计释放37.5GW 深远海需求，，，，十五五深远海发展愈加清晰。。。②从核准量和招标量看，
，，
，2023 年国内新增核准海风项目约11.75GW，
，修正后同比增速58%；2023 年1-11 月海风招标量约7.4GW
，，同比-37%
，，，，主要是二三季度外部干扰导致海风审批速度变缓；但年末11 月海风招标量回暖，
，达1.8GW，，同比上涨13%。。
。且业主端国家电投
、、中国电建加大海风框招规模
，，，三峡能源开始提前锁定吊装船，，，，为海风规模建设准备，，业主端海风建设信心加大。。③从开工情况看，，当下梳理海风项目情况，
，，2024 年并网/开工规模近20GW
，，，海风建设确定性强。
。。
。

2024 年开启国内外需求共振。
。
。2024 年国内海风开启高增建设第一年；而国外海风从项目规划进度看，，2025 年迎来建设高增速发展
，，，
，考虑到海风建设，，，产业链需求前置，，，，叠加当前海外海风产业链供需偏紧，，利好国内企业出海发展，
，，，因此2024 年开始国内企业有望开始获得海外高盈利性订单；2024 年国内开工大年以及国外产业链需求放量
，，
，国内外海风需求共振。
。。关注板块当下中长期成长确定性较高的海塔+桩基和海缆环节。。

各省海风起量，
，海风存在窗口期，，，，短窗口期挤压下游海塔+桩基和海缆订单短时间交付，，，重点关注桩基&海塔、、海缆板块。。。

桩基&海塔环节，，海上风电基础先行
，，需求及确收最先响应
。。。从盈利性角度看，，导管架＞单桩≈海塔。。。资源属性要求看，，，，导管架＞单桩＞海塔
，，，海风基础产能的核心竞争力在于产能卡位和先发优势，，，海上风机基础行业适宜建设厂区的区位很少，，，且独用码头、、、港池等基础配套设施审批难度较大、、、流程较长，
，，新建厂房的时间、、、
、成本不确定性较大，，行业具有较高的进入壁垒和较强的先发优势；海风资源和市级政府挂钩，，当地政府会积极推进产业链本地化，，
，，具备一定的产业垄断。
。
。。因此优先占据高需求海风地区码头/港池企业，，更具备竞争力。。。。重点推荐天顺风能、、其次泰胜风能，，
，，关注大金重工、、、、海力风电、、天能重工等
。。。

海缆环节，，抗通缩的高壁垒环节
，，，深远海下量利齐增。。。海缆抗通缩主要是海上风电超深远海发展，，对应单个海上风电场海缆需求增加，
，，
，且单个风电场大型化+风机大型化，，，驱动海缆技术升级（阵列缆由33kv向66kv 发展，，，送出缆由220kv 向500kv 发展）。。海缆电压等级提高，，，
，技术升级，，则对应海缆价值提高
，，，推动单GW 海上风电场所需海缆价值量提升。
。且海缆技术壁垒高
，，
，
，铸就行业竞争难度大。。目前国内只有中天科技、
、
、、东方电缆、、亨通光电、
、、汉缆股份
、、、宝胜股份
，，，，仅这五家企业具备220kV 及以上送出海缆的供货能力，，，而在这五家中又只有东方电缆、、、中天科技和亨通光电这三家具有批量交付330kV 以上送出海缆的供货能力，，
，
，市场玩家少，
，行业马太效应明显；市场格局未发生较大变化，，一线优势仍充足；二线企业逐步突破技术壁垒
，
，，，关注海缆业务从0 至1 发展的企业。。。。重点推荐东方电缆，
，，其次中天科技、、
、、亨通光电、、
、、太阳电缆、、、起帆电缆、
、汉缆股份、
、宝胜股份。。。
。

风险提示：海上风电需求不及预期，，，
，影响产业发展进程；漂浮式风电技术推广不及预期；数据假设值与实际出入导致的测算风险。
。

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转自国盛证券有限责任公司 研究员：杨润思

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