行情回顾

本周，，沪深300 环比下降0.13%；社会服务板块整体下跌5.39%，，跑输沪深300 指数5.26pct，，涨跌幅在申万Ⅰ级31 个行业中排第29 位。。。子板块皆呈下跌态势，，，，教育、、、、旅游及景区、、、专业服务、、酒店餐饮分别下跌10.04%、、4.74%、、、3.53%、
、2.29%。。

核心观点

出行：元旦旅游热度增长，，，，出行产业链有望受益。。。。2024 年元旦临近
，
，假期出游预订已至高峰期，，热门线路和目的地需求攀升。。。

国内游
：冰雪游和避寒游是两大冬季旅行主题
。。。。据飞猪数据，，截至12 月18 日，，，元旦假期出游预订量同比22 年增长近4 倍。。。对于三天小长假
，，，快捷准时的“高铁游”是游客******，，假期火车票预订量同比22 年大增。。据同程数据，，，，12 月16 日
，
，2024 年元旦假期首日火车票正式开售，，，，核心城市群的短途线路车票较为紧俏，
，
，，比较热门的线路有：北京至天津、、、上海至南京、、、、深圳至广州、、、、重庆至成都等，，，，探亲是出行主要需求之一。。另外，，元旦考虑到受冬季冰雪旅游热的带动，，，预计北京、、
、、上海、、、、杭州、、、、南京、、郑州等地发往哈尔滨、、
、
、沈阳等热门冰雪游目的地的高铁列线路人气较高，，，假期期间北京至张家口的滑雪专列人气也将大幅上升。。机票方面，
，飞往哈尔滨、
、乌鲁木齐、、
、、三亚、、昆明等冰雪游和避寒游热门目的地的机票的价格也已走至高位。
。
。我们认为，，，受国内游热度攀升催化，，出行产业链有望整体受益。。。。

出境游：政策优化，，出境游订单激增
。。
。随着出入境管理政策持续优化，，元旦出境游有所升温，，迎来2024 年开门红。。。。截至12 月18 日，，飞猪出境游预订量同比22 年增长近10 倍，，日本、、、中国香港、、、、泰国、、、、马来西亚、、、新加坡、
、
、
、韩国等为热门目的地。。。。据携程数据
，
，
，截至12 月15 日，
，携程平台上元旦假期出境游预订订单量同比增长近5 倍。
。另外
，，，24 年元旦出境滑雪也受到用户的青睐，，12 月以来，，出境滑雪产品订单环比上月增长460%。
。。预订元旦、
、春节期间滑雪团队游产品订单量同比22 年分别增长6 倍、、
、16 倍，，
，，出境滑雪热门目的地有日本、、韩国
、、、、芬兰、、
、、俄罗斯等。。。此外北极圈的极光游也成为跨年较为受欢迎的主题之一，
，，元旦前往芬兰、、瑞典看极光的订单量环比上月分别增长73%和10%
。。。我们认为
，，政策助推出境游需求恢复，，受益于旅游预订增长的OTA 平台有一定增长空间。
。

入境游：高水平对外开放为旅游产业链恢复注入新动能。
。近期多项便利中外人员往来的出入境管理政策落地或官宣
，
，，其中包括新加坡与中国将实施30 天互免签证的协议以及中国对法国、、、、德国、
、意大利、、、、荷兰、、
、西班牙
、、马来西亚6 国施行入境免签
，，，吸引了不少国际游客。
。。。据携程数据，，元旦期间，，，携程平台入境旅游住宿热度同比2019 年同期增长200%以上
。。。我们认为，，入境政策不断优化或将吸引更多外国游客来华旅游，
，
，有助于带动我国旅游消费市场增长
，，，，为旅游产业链恢复注入新动能。。

投资建议

投资建议：出入境游需求受政策带动有所恢复，
，，，国内游热度也有所攀升，，，我们认为出行产业链有望整体受益
，，建议关注：1）经营效率修复且整体韧性较强的餐饮龙头：九毛九、、海底捞；2）出行链中刚需属性较强的酒店标的：首旅酒店、
、、华住集团
；3）存在扩张预期
、
、、供给优质的旅游标的
：

宋城演艺
；4）具备冰雪资源优势、、冬季观光游玩属性的景区：长白山；5）客流逐渐修复、、需求增长的免税板块：中国中免
；6）受益于旅游预订增长的OTA 平台：携程集团、、同程旅行。。。

风险提示

消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。
。

知前沿，
，
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转自甬兴证券有限公司 研究员
：彭毅/吴昱迪

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