投资要点
：

1.板块行情回顾

本周期（2024 年1 月12 日-2 月19 日）华为汽车相关和商用车部分个股表现相对较好。
。
。。本周期A 股市场整体震荡下行，，汽车指数实现涨跌幅-20.99%，，，，落后于沪深300（+0.16%），，
，
，PE/PB 运行于近三年PE/PB-Band的估值中部偏低区域。
。。部分个股例如赛力斯（ +8.17% ）
、、
、星宇股份（+7.94%）
、
、、宇通客车（+7.91%）、、、、中国重汽（+7.66%）表现相对较好。。。。

2.产销数据情况

总产销
：2024 年迎开门红，，，，商用车增速高于行业平均。。。1 月
，，汽车产销241万辆/ 243.9 万辆，，，
，同比+51.2%/+47.9%，
，，环比-21.7%/-22.7%。
。分车型
：乘用车产销208.3 万辆/211.5 万辆，，，环比-23.2%/-24.2%，，，同比+49.1%/+44%；商用车产销32.7 万辆/32.4 万辆，， 环比-10.7%/-11.1% ，，， 同比+66.2%/+79.6%。。

出口
：同比延续较高增速，
，
，奇瑞首次居首、、
、比亚迪继续发力
。。。。1 月，，，汽车出口44.3 万辆，，，同比+47.4%
，，，，环比-11.2%。。。分车型
：乘用车出口36.9 万辆，，同比+47.5%，
，，，环比-12.4%；商用车出口7.4 万辆，，，同比+46.9%
，，，环比-4.9%。。。

分车企：奇瑞超越上汽位居第一，，，出口达到9 万辆，，同比+73.08%；比亚迪（+208.33%）
、、、长安汽车（+143.48%）
、、、、吉利汽车（+133.33%）等也实现较大增速。。。
。

新能源汽车：插电式混合动力车型销量占比大幅提高，，多个传统车企发力。。
。。

1 月
，，，新能源汽车产销78.7 万辆/72.9 万辆，，，，环比-32.9%/-38.8%，
，同比+85.3%/+78.8%；销售渗透率达到29.9%。。。。分车型：纯电动汽车产销48.9万辆/44.5 万辆，，，同比+3.9%/+55.1%；插电式混合动力汽车产销29.7 万辆/28.4 万辆，，，，同比+136.1%/+135%；插电式混合动力与纯电动车型比例提高至约4：6（2023 年约3：7）。。分车企：新能源乘用车零售销量TOP10 中新增多个传统车企，，，，例如赛力斯、、
、东风汽车等，，而造车新势力仅存理想。
。。吉利汽车凭借极氪、、、
、银河、、、领克等系列车型发力，，销量增长超预期，，，同比大增632.1%；赛力斯凭借问界M7 销量大增
，，，，首次进入前十排名第七，，，未来在M9 交付后，，，销量有望继续增长。。

新车：比亚迪等自主品牌开启降价，，，多款新车型将陆续入市竞争。。继1 月12 日特斯拉中国开启2024 年第一波降价后，，
，比亚迪在农历新年伊始开启降价。
。。
。2 月19 日，，，比亚迪秦PLUS 荣耀版、、驱逐舰05 荣耀版正式上市，，7.98 万元起售
。
。当天
，，五菱星光、、
、
、哪吒x、、长安启源A05 等紧跟降价，，，
，降幅0.5-2.2 万元不等
，，，预计其他车企或将跟进。。
。。同时，，多款新车型将入市，，例如大众ID.7 VIZZION、、、宝马i5、、
、、奥迪Q6 e-tron
、、理想L6/MEGA、
、、零跑C10
、、、小米SU7
、、深蓝C318、
、、、领克07EM-P
、
、宝骏EQ200 等。。。。

3.相关产业链情况

动力电池：装车量同比涨超100%
，，，，宁德时代市场份额环比提升。。。1 月，，，我国动力电池装车量32.3GWh，，，同比+100.2%，，环比-32.6%；其中，，，，LFP 电池装车量19.7GWh，，
，，占比60.9%，，同比+84.2%，
，，环比-37.1%
；三元电池装车量12.6GWh
，
，，，占比39.0%
，，，
，同比+131.9%
，，，环比-23.9%。。
。。宁德时代、、、
、比亚迪、、、中创新航、
、、、国轩高科、、、、蜂巢能源装车量分别达到15.9 GWh、、、6 GWh、
、1.75 GWh、、、、1.56 GWh
、、、、1.47 GWh，，，市场份额49.41%、、、18.58%、、、、5.42%、、、
、4.83%、、
、、4.56%
；CR3、
、CR5
、、CR10 达73.41%、、、、82.80%、、95.75%。。
。。

上游价格：大部分材料
、、
、锂盐、、、、电芯价格维持稳定，，
，负极材料价格、、正/负极材料开工率等小幅下滑。。。。本周期中，，碳酸锂、、、、氢氧化锂（粗颗粒）价格基本维持稳定；前驱体、、正极材料
、、、电解液、、、、隔膜价格保持稳定；硫酸镍价格小幅上涨（约+1000 元/吨）；硫酸钴价格小幅回落（约-2500 元/吨）；负极材料价格、、、、正/负极材料开工率继续小幅下滑；铜箔加工费和铝箔加工费逐渐趋于同价；三元/磷酸铁锂电芯价格维持稳定。。。
。

4.投资建议

2024 年开年汽车市场迎开门红，，，，在动力电池各环节价格大幅降低的背景下，
，
，，多个整车厂在龙年开启新一轮降价潮，，
，市场竞争加剧。。
。。同时
，，，
，2024 年以来比亚迪、、长城、、长安、、
、吉利等自主品牌继续扩大海外市场布局。。。。2024年或将成为合资品牌新能源汽车加速入局
，，，以及自主品牌的竞争定格之年。。

建议关注强化海外拓展、、、车型储备丰富、、、具备供应链掌控力的自主品牌龙头（包括乘用车和商用车），，，
，以及具备技术壁垒、、、、规模优势和资源优势的零部件供应商，，，特别是已经参与到特斯拉、、、比亚迪、、、、吉利、、、理想、、华为汽车、、、、小米汽车等产业链的龙头公司。。。。

风险提示
：宏观经济复苏不及预期；政策落地不及预期；产能利用率不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；技术路线变革。。

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转自联储证券股份有限公司 研究员：刘浩

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