年初至今（2024年1月2日~3月29日）以来医药指数-9.6%，，，30个一级子行业位于倒数第2名，，
，，但东吴医药团队认为：4月份医药板块很可能震荡后企稳回升
，，主要原因有三：1）2023年一季报基数较高导致2024年一季报增速相对较慢，，，，但市场已有重复预期，
，，增速看全年为前低后高；2）医药板块经历连续4年下跌，，，估值已具备相当吸引力
，，，，大多数估值（PE-TTM）分别10-20倍，，，，即使从PEG角度看也具有吸引力
；3）医药政策回暖迹象明显，
，
，，尤其是创新药及创新中药等相关政策。。。。创新药作为新质生产力代表，，也是全球具备竞争力的战略性新兴产业，，有望得到国家重点扶持
。。。

建议战略性布局创新药
：其一创新药政策积极回暖，，，，有望解决进院问题******痛点。。。。3月份发改委主导的全链条支持创新药征求意见，，，有望从进院、、审批及医保角度全面支持创新药；其二产品驱动。
。国产创新药进入收获期，，
，
，获批上市数量有望新高
。。2023年申报NDA的国产创新药达65例（不含中药和疫苗），
，，，和2022年的25例相比显著提升。。根据创新药审批流程和时长预测，
，，，这65款NDA产品大部分将于2024年获批上市，，，，国产创新药进入收获期，，，今年获批上市数量有望创新高；其三技术驱动。。。。PROTAC、
、、小核酸药物、、NASH等赛道有望产生新的投资机会
。。2024年有望产生投资机会的领域：小核酸药物
、、、、Protac技术、、THR-β非酒精性脂肪肝病；其四BD重大突破。。。。国产新药海外授权仍然值得期待。。。。建议关注龙头及催化预期强的标的
。。。A股组合：新诺威、、、百利天恒、、、恒瑞医药、、、、百济神州、、迈威生物、
、海思科、、、迪哲医药
、、泽璟制药等；H股组合
：信达生物、
、和黄医药、、、、康方生物、、、科伦博泰
、、康诺亚、、、赛生药业、、荣昌生物等。。

建议关注：

创新药领域：新诺威、、
、百利天恒
、
、、
、海思科、
、、和黄医药、、恒瑞医药等；

中药领域：佐力药业、、太极集团、
、康缘药业
、、方盛制药、、
、济川药业
、
、达仁堂等
；

耗材领域：惠泰医疗
、
、
、
、大博医疗、、、新产业、
、、安图生物等；

低值耗材及消费医疗领域：三诺生物、、
、
、鱼跃医疗
；

科研服务及CXO领域：奥浦迈、、、、金斯瑞生物、、药康生物、、、、百普赛斯、、皓元医药、、、、泰格医药、
、诺思格等；

眼科服务：爱尔眼科、、普瑞眼科，，建议关注华厦眼科等；

其它医疗服务领域：三星医疗、、海吉亚医疗、、
、、固生堂等；

医美领域：爱美客、、华东医药等；

生长激素领域：长春高新、、、安科生物等；

疫苗领域：智飞生物、
、、百克生物，
，，建议关注万泰生物等；

血制品领域：派林生物、
、
、、上海莱士、、天坛生物等；

【重点推荐组合】海思科、、、、迈威生物、、、
、诺思格、、、、信达生物、
、、和黄医药、
、佐力药业、
、康缘药业、、
、太极集团
、
、、固生堂
、、奥浦迈

风险提示：市场推广不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧
；新冠疫情反复影响海内外业务拓展等
。。

知前沿
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转自东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广

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