事件：自“以旧换新”政策印发之日至24 年底，，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018 年4 月30 日前注册的电动乘用车给予一次性定额补贴。
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政策倾斜电动车，
，最高补贴1 万，，，总盘未设限
，
，
，
，力度超预期。。。对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，，补贴1 万；对报废燃油车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的
，
，，，补贴0.7 万。。汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6
：4 比例共担，，，并分地区确定具体分担比例（东部省份5:5，，，中部省份6:4；西部7:3）。。
。补贴总盘未设限，
，由中央预拨70%，，我们测算若今年以旧换新600 万辆，，，，对应补贴500-600 亿，，，
，中央承担300-400 亿，，
，，好于此前市场此前悲观预期的100-200 亿。。。。

补贴或带来200 万辆增量需求，，
，经济型电车更受益。。。截至23 年底，
，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1400 万辆，，
，，车龄超6 年以上的电动乘用车保有量约85 万辆，，合计保有量约1500 万辆。。23 年汽车报废量约600 万辆，，其中国三及以下约400 万辆。
。。我们测算今年国三及以下报废率提升至40%，，对应报废560 万辆，，新增160 万辆需求，
，，，电动旧车报废率50%，
，，，对应新增40 万辆。。合计此轮补贴拉动200 辆增量需求，，预计20 万元以内的电动车将更为受益。
。。

电动车销量将提速，，行业景气度将再上台阶。。。。3-4 月消费者观望情绪重
，，，目前补贴落地
、
、
、
、叠加车展效应，，，
，我们预计5 月起电动车销量将明显提速。。

中性预期，，2024 年国内销量预期25%增长至1180 万辆
，，而乐观情境下，，，国内上险电动化率50%，，，2024 年国内销量有望增长40%至1320 万辆，，，对应电池需求新增80gwh。
。。。排产端看，，我们预计5-6 月将在3 月超预期基础上再环比增长，，龙头产能利用率恢复至80%+、、、部分满产，，
，，且行业扩产放缓、、、、价格已触底，
，Q2 盈利拐点确定，，，，龙头将率先开始恢复
。。。
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投资建议：政策超预期、、销量提速、、高景气度延续
，，继续强推板块
。。。。首推宁德时代、、科达利、、、湖南裕能。
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。。同时推荐亿纬锂能、、、
、尚太科技、
、、中伟股份
、、、
、璞泰来、、、天赐材料、、、威迈斯、
、、天奈科技、、华友钴业、、、容百科技、、、永兴材料、、、中矿资源、
、、天齐锂业、、、、赣锋锂业、、、、鼎胜新材、、、、恩捷股份、、
、星源材质等。。
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风险提示
：电动车销量不及预期、
、、
、政策不及预期。
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知前沿，，
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转自东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶/刘晓恬

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