中国东航发布2021年年度报告。。报告期内公司实现营业收入671.27亿元，，同比增长14.48%；实现营业成本为800.41亿元
，，，，同比上升13.05%；实现归母净亏损122.14亿元，，，，去年同期亏损为118.35亿元。。
。
。

2017-2021年中国东航经营情况

资料来源：企业公告、、、智研咨询整理

 

疫情影响持续，，，公司全年运量同比微升，，客座率有所下滑。。2021年公司运力投放、、旅客周转量分别上升5.67%、、、1.43%，
，
，，客座率为67.71%，，，同比下滑2.83pts。。。。

 

燃油附加费支撑票价有所抬升，，但高油价、、低利用率拖累成本端
。。。。报告期内，，，布伦特原油价格由年初的51.09美元/桶涨至77.78美元/桶，，涨幅达52.24%，，，受此影响
，，，，燃油成本提升48.79%。。在燃油成本的拖累下，，座公里成本的涨幅达0.0244元。。。。收入端公司客公里收益水平同比上升7.93%
，，但客座率下降2.83pts后，
，，
，座收水平仅从0.347元上升至0.360元，
，，，升幅为0.012元
，，，
，提价未能完全对冲燃油成本的上升。
。

 

运力增速有所放缓
。。。
。据公司披露，，，未来三年机队预计每年净引进34、、15、、、、-14架，，对应运力增速为4.49%、
、1.89%、、
、、-1.73%
，
，，，较仍处于较慢水平
。
。。。

 

投资策略和盈利预测
：东方航空是以上海为基地的******的航空公司，，，，地区经济的活跃为东航的发展提供了有利的需求支撑
。。。
。我们认为十四五供给降速是大概率事件，，，，行业目前仍在底部，，，未来需求恢复后，，
，，相对收缩的运力供给有望带来更大的价格和盈利弹性。。。预计公司2022-2024年eps为-0.38
、、0.39、
、、、0.57元，
，，对应3月31日股价PE为-12.2、
、11.9
、、、8.2倍，，，
，维持“审慎增持”评级。。。

 

（风险提示：疫情影响和政策执行的不确定，，，汇率油价大幅波动，，，，行业供需失衡，，
，宏观经济增长失速，，国际贸易摩擦升级，，，，空难
、
、、恐怖袭击、、战争、、
、、疾病爆发等）

 

知前沿，，，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告、、、、商业计划书、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务
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