上周，，，申万商贸零售指数下跌2.51%，，跑输上证综指1.57 个百分点。。从统计局公布的社零数据来看，，1-2 月社零较2021 年同期+6.7%
，，，扣除价格因素，，，，较2021 年同期实际+4.90%。。。短期内疫情反扑超此前的预期
，，，，消费市场的复苏也面临不确定性。。。。建议关注：①母婴：三孩政策实施以来，
，全国各地政府出台多条生育激励措施
，，，，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，
，出生率有望提振，，建议提前关注母婴赛道投资机会；②化妆品&医美：颜值经济下化妆品、、、医美需求旺盛
，，近期多项化妆品、
、、医美相关法规发布，，行业面临洗牌，，，合规化妆品
、、
、、医美龙头公司将受益
；③黄金珠宝：近期地缘政治摩擦加剧推动金价持续走高，，但线下消费场景受疫情冲击面临不确定性。。。中长期看，
，，
，“悦己”观念之下的日常消费
、
、送礼、、、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大
，，加之近两年疫情加速行业整合，，，珠宝龙头企业积极抢占渠道、、升级品牌、、开发新品等抢占市场，，，，看好黄金珠宝龙头企业。
。。

投资要点：

行情回顾：上周（4 月4 日-4 月10 日）上证综指下跌0.94%、
、、、申万商贸零售指数下跌2.51%，，商贸零售指数跑输上证综指1.57 个百分点
，，，，在申万31 个一级行业指数涨跌幅排第21。。年初至今，，，上证综指下跌10.66%、、商贸零售指数下跌14.11%
，
，，，申万商贸零售指数跑输上证综指3.45 个百分点，
，在申万31 个一级子行业中涨幅排名第17。。

行业数据：①社零数据：2022 年1-2 月我国社会消费品零售总额较2021年同期+6.70%，，
，，扣除价格因素，，较2021 年同期实际+4.90%。。。。细分品类中，，，，限额以上单位金银珠宝类、
、、化妆品类零售额增速上涨，，，分别同比+19.50%、、+7.00%。。。。②原材料价格数据：上周黄金上涨22.38 美元至1947.42 美元/盎司
，，，白银上涨0.15 美元至24.77 美元/盎司。。。

上市公司重要公告：医思健康收购公告；壹网壹创回购进展；中国黄金年报摘要
；豪悦护理回购进展和减持结果；爱婴室减持进展。。
。

行业重要事件
：①工信部称2025 前将打造百亿美妆品牌；②药监局针对部分化妆品备案问题作出解答。。。

风险因素
：疫情复燃
、、、、消费恢复不及预期
、
、
、行业竞争加剧风险。。。

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，
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