核心要点：

市场回顾：近两周券商指数下跌7.3%，，跑输沪深300 指数4.7pct近两周（4.25-5.6）上证指数下跌2.8%，，深证成指下跌2.2%，，，，沪深300 指数下跌2.6%
，，
，，创业板指下跌2.2%。。。
。非银金融（申万）下跌7.0%，，
，涨跌幅排名29/31，，，跑输沪深300 指数4.4 个百分点；其中，，券商指数下跌7.3%，，，跑输沪深300 指数4.7 个百分点。
。

涨幅前五的券商分别为
：东方财富（+3.3%）、、、、第一创业（-0.4%）、、、、国联证券（-2.2%）、
、、、东方证券（-5.4%）、、中信证券（-5.4%）。。。

涨幅后五的券商分别为：东北证券（-18.3%）、、、、国元证券（-19.8%）、、、南京证券（-20.1%）、、华创阳安（-20.7%）、、、红塔证券（-25.3%）。。

行业周数据：两市日均股基交易量回落至今年较低水平经纪业务：上周两个交易日（5.5-5.6），，沪深两市日均股基成交额9187 亿元，，环比下跌8%，，，市场缩量明显，，处于今年以来的较低水平。
。。。

投行业务：上周两个交易日（5.5-5.6），，，仅有1 家公司进行IPO。。
。五一假期前一周（4.25-4.29），，，股权融资规模303 亿元（环比-63%）；其中IPO 融资规模66 亿元（环比-88%），，，，再融资规模236 亿元（环比-3%）。。。。债券发行方面，，今年1-4 月企业债和公司债发行规模分别为1611 亿
、、10515 亿，，，
，较去年同期分别下降9%和13%。。

资本中介业务
：截至上周五（5.6），，，，沪深两市融资融券余额15169 亿元，，
，
，环比上升0.3%；两融余额占A 股总流通市值比例为2.57%，，，，环比上升0.04 个百分点
。。

行业要闻
：公募基金行业规范发展，，，
，资本市场深化改革持续推进（1）4 月26 日，
，，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，，，是关于我国公募基金行业高质量发展的纲领性文件。。。《意见》推出的主要目的在于促进公募基金行业高质量发展，，从积极培育专业资产管理机构、、、全面强化专业能力建设、、、、着力打造行业良好发展生态、、、、不断提升监管转型效能四个方面展开。。。

（2）证监会召开专题会议传达中央政治局会议精神。
。会议提到要扎实推进资本市场全面深化改革
，
，，，稳步推进股票发行注册制改革，，，，推出科创板做市交易，，，加快投资端改革步伐，，积极引入长期投资者等方面的重要举措
。。

投资建议

政策方面，，，，稳增长仍然是今年的主基调，，货币政策不断发力
；资本市场深化改革，，，，退市制度及全面注册制不断完善和推进
，，，短期市场波动不改行业长期向好趋势
。。。估值方面，
，，目前券商板块PB 估值仅1.2x，，处于近10 年PB的3%分位数，，
，板块安全边际较高
，，
，，静待估值修复
。。建议关注财富管理转型下的头部券商投资机会，，维持行业“增持”评级
。。

风险提示

宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。。

知前沿
，
，，，问智研。。
。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
，，，十数年持续深耕产业研究领域，
，，，提供深度产业研究报告、、商业计划书、、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。专业的角度、
、、品质化的服务、、、敏锐的市场洞察力，
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