行业近况

推荐组合：高能环境
、、瀚蓝环境、、、浙富控股、、威派格。。。
。过去两周高能环境
、、、、瀚蓝环境、、浙富控股、
、威派格涨跌幅分别为+4.81%/+2.77%/-1.08%/+2.95%。。中金环保A股上涨3.63%，，，，跑输上证A股2.43ppt，，，，跑输创业板指4.57ppt，
，
，，中金环保H股下跌2.69%，，，，跑输恒生指数12.94ppt；中金环保A/H股市盈率（TTM）为18/5 倍。。。。

评论

北京发布“十四五”相关规划，
，，，政策+市场双轮助推污水处理及资源化发展。
。。北京市多部门联合印发《北京市“十四五”时期污水处理及资源化利用发展规划》1，，，，明确到2025 年全市污水处理能力达到800 万立方米/日，
，，，污水资源化利用政策体系和市场机制基本建立；到2035 年全市污水处理能力达到900 万立方米/日
，，，，全市城乡污水基本实现全处理。。。。我们认为《规划》从政策与市场两方面推动污水资源化发展
，，，，污水资源化行业龙头有望受益行业扩容+格局改善。。

江西省“十四五”相关规划促进土壤修复及污水治理板块发展。。。江西省生态环境厅发布《江西省“十四五”土壤、
、地下水和农村生态环境保护规划》2
。。。规划提出，，到2025 年全省土壤和地下水环境质量总体保持稳定，，
，受污染耕地和重点建设用地安全利用得到巩固提升；农业面源污染得到初步管控，，，，农村环境基础设施建设稳步推进，，，，农村生态环境持续改善。。。我们认为《规划》有助于带动土壤修复、
、、、污水治理板块的需求及投资增长，，在政策保障下，
，，
，我们看好具备品牌、、、技术和布局优势的龙头企业发展。。
。

云南省发布“十四五”环保产业发展规划，
，，，利好节能及资源利用产业。
。。云南省政府发布《云南省“十四五”环保产业发展规划》3，，，专注提高产业总体，，
，，创新体系、、
、服务体系和投融资政策。。
。目标为到2025 年
，，，环保产业发展成为省重要的战略性新兴产业，，，基本形成布局合理、、特色鲜明、、、竞争力强、
、功能完善的现代环保产业体系
。
。。。我们认为《规划》的发布利好节能及资源化产业
，，
，助推具备创新能力及技术实力的产业龙头发展。。

估值与建议

围绕资源化主线我们推荐：危废金属资源化龙头-高能环境、、
、浙富控股。。。建议关注
：塑料资源化-英科再生、、、、生物柴油-卓越新能、、、酒糟资源化-路德环境（均未覆盖）；我们建议关注“新能源+”布局下第二增长曲线扩张的公司：伟明环保（未覆盖）
。。。。此外，，我们推荐智慧水务龙头-威派格
，，垃圾焚烧龙头-瀚蓝环境。。

风险

政策推进不及预期，
，，，项目推动不及预期，，，，经营成本提升拖累盈利能力。。。。

知前沿，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
，，十数年持续深耕产业研究领域，
，提供深度产业研究报告、
、商业计划书、、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。。。专业的角度
、、、品质化的服务
、、敏锐的市场洞察力，，，专注于提供完善的产业解决方案，，为您的投资决策赋能。。。。

转自中国国际金融股份有限公司 研究员：曾韬/曲昊源/白鹭

10000 12301