本报告导读：

国废市价上涨，
，
，打包站回收价格及时跟涨；浆市需求放量不足，，，
，浆价承压运行；纸价整体弱势运行
，，，涨跌有限。。。

摘要：

维持轻工“增 持”评级。。。
。文化纸
、、
、、白卡纸竞争格局持续改善，，废纸原料供给收紧，，，需求仍需宏观支持，，，，特种纸增量赛道持续开拓。。
。。推荐标的：太阳纸业、、、仙鹤股份、
、、五洲特纸、、华旺科技、、
、中顺洁柔、、晨鸣纸业、、恒安国际、
、百亚股份、、、豪悦护理、、、裕同科技
、、、
、山鹰国际。。。

海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，
，，，针叶浆稳定性相对较强，，木浆系成品纸进口量增加，
，
，国内下游需求支撑欠佳，，，，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。。。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，，国废预计继续保持相对高位运行
。。。。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加
，
，，针叶浆保持相对中高水平。。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、、
、高附加值品类抵御周期性波动，，，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破
。。
。
。生活用纸：供过于求格局尚待改善
，
，，，龙头纸企渠道布局加速、、产品结构优化持续进行，，，，终端产品竞争有所加剧。。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，，，
，教育双减、
、
、能耗双控恐影响供需，，
，，文化纸行业格局有望持续优化。。。箱板瓦楞纸
：废纸成本支撑相对较强，，，，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限
，，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。。白卡纸
：集中度高盈利水平相对稳健，，需求端具备扩充潜力，，供给端新增产能较多。。。

国废黄板纸市场价格上涨，，，，打包站回收价格及时跟涨。。。瓦楞纸市场大稳小调，
，箱板纸市场行情整理为主。。白板纸市场价格区间震荡为主，，白卡纸市场成交重心继续下移。。国废黄板纸市场价周均价为2105元/吨
，
，，
，环比上涨1.64%。
。瓦楞纸周均价3444 元/吨，，，较上期均价上调11 元/吨，
，，环比涨幅0.32%；箱板纸周均价4708 元/吨，，环比跌幅0.21%。。

白板纸出厂含税周均价4128.75 元/吨，，，
，较上周下滑0.48%
，，降幅扩大0.45 个百分点；白卡纸市场含税均价5412 元/吨
，，
，较上周下降3.65%
，，，降幅收窄0.64 个百分点
。。

下游原纸价格走势各异，，浆价承压运行，，，，进口木浆现货市场盘面随行就市调整
，，，，需求放量不足。
。。铜版纸市场震荡整理，，，双胶纸市场个别松动。。进口针叶浆周均价7244 元/吨
，，较上周下滑0.42%；进口阔叶浆周均价6682 元/吨，
，较上周下滑0.24%。。铜版纸市场均价为5350元/吨，，环比下调0.04%，，较上周跌幅收窄0.89 个百分点；双胶纸市场均价为6190 元/吨，，，环比下调0.88%，，，较上周跌幅扩大0.28 个百分点
。。
。。生活用纸均价7535.00 元/吨，
，环比上行0.37%，，，，涨幅收窄0.44个百分点。。。。

风险提示
：原材料价格波动，，，宏观经济波动

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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员：林昕宇/林展越/顾袁超

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