国内碳纤维行业快速成长

碳纤维具有低密度、、高强高模
、、耐高低温、、、耐腐蚀、、、、耐疲劳等特性，，，，已应用于新能源、、体育休闲、、航空航天、、、交通等领域。。。。目前，，，，碳纤维国产化进入到加速阶段，，，随着产品价格回落和风电叶片领域碳纤维拉挤大梁专利到期，，，碳纤维需求量有望快速爆发
，，，根据赛奥碳纤维，，，，预计到2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨，，，，市场空间在250亿元左右。。。。受益于高技术门槛，，
，，吉林碳谷、
、、、吉林化纤
、、中复神鹰、、上海石化、、、光威复材、
、、中简科技、、、、精功科技、、恒神股份、、宝武碳业等企业有望充分受益
。
。

碳纤维需求将持续高增长

根据赛奥碳纤维数据，，
，2021年全球碳纤维需求量11.8万吨，，其中中国6.24万吨
，
，
，预计2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨，，2021-2025年CAGR达到26.4%。。2021年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片（36%）、、
、、体育休闲（28%）、
、碳碳复材（11%）、、
、、压力容器（5%）等领域。。。维斯塔斯专利到期和碳纤维价格的回落，
，，
，碳纤维在风电领域的应用有望快速增长
，，，，我们预计2025年国内风电用碳纤维总量（不含维斯塔斯）将达到5.2万吨，，
，2021-2025年CAGR达84.3%
，
，，远期理论空间有望达13.1万吨
；光伏热场带动下碳碳复材用碳纤维需求量将达到1.3万吨，，，2021-2025年CAGR达38.4% ；同时，，，氢能
、、航空航天、、、、国产大飞机、、新能源车也将带动需求高增长。。。。

碳纤维国产化加速

国内碳纤维企业通过技术突破带动产能扩张，
，，，当前国内产能6.3万吨，，，，占全球总产能31%
。。。。同时
，，，国内企业已克服低达产率瓶颈
，，产能利用率从2015年的10.5%提升到2020年的51%，
，已趋近国际水平。。但与此同时，，，，国内碳纤维仍有50%以上为进口，，国内龙头企业已掌握核心技术
，
，将快速扩张，
，，，带动行业降本增效，，，加速国产化。。。。根据统计，
，，，我们预计国内碳纤维产能将从2021年6.3万吨增长至2025年29.9万吨，，
，，2021-2025年CAGR47.4%。。
。。

行业关注标的

（1）碳纤维原丝龙头
：吉林碳谷；（2）粘胶长丝龙头，，依托集团力量快速扩张碳纤维产能
：吉林化纤；（3）基本实现与东丽对标的民用高性能碳纤维领导者：中复神鹰；（4）建设国内首套万吨级大丝束碳纤维国产化装置：上海石化；（5）碳纤维全产业龙头：光威复材；（6）军用碳纤维龙头：中简科技；（7）碳纤维碳化设备龙头：精功科技
。。。综合考虑下游高景气度和降本增效带来的需求大幅增长、
、国内碳纤维企业技术进步与产能扩张、
、国产替代进程不断加速等多重因素，，维持碳纤维行业“推荐”评级
。
。。。

风险提示
：碳纤维产能扩张不及预期，
，，，碳纤维应用推广不及预期
，
，，，风电
、、、航空航天
、
、、碳碳热场等下游需求增长不及预期，
，原材料价格大幅波动，，，国内外疫情等不可抗力，，国际局势动荡，，，行业政策大幅变动，，重点关注公司项目推进及业绩不及预期
，，，，碳纤维国产替代进程的不确定性等。
。。

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转自国海证券股份有限公司 研究员：李永磊/杨阳/盛昌盛/董伯骏

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