2022 年地产销售弱势影响锌下游开工率
。。。。据SMM 数据，，2022 年锌压铸周度开工率弱于去年，，，，呈现下降趋势。。虽然2022 年没有2021 年的限电影响
，
，
，，但是年内几次疫情的干扰，，
，，以及家装行业的五金、、卫浴
、、、、锁具等与房地产销售相关的下游都表现弱势
。。。

锌需求端：2022 年镀锌及电池需求占比提升。。
。从需求结构上看
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，据SMM 数据
，，
，，2022 年镀锌消费占比提升到67.78%，，，主要是镀锌的消费表现相较于压铸和黄铜略好
，
，，
，因此占比小幅提升。。同时2022 年锌在电池领域的需求占比提升较为明显，，，，从5.42%增加至6.21%，，，，未来电池的比例或将继续增长。
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2023 年锌消费有望同比增长3%以上。。展望2023 年，，，，由于房地产竣工面积和销售面积有望得到改善，，，我们预计镀锌管和压铸板块或能得到消费带动。。此外，，SMM 预计明年基建的带动更多的是在交通运输方面，，，对镀锌板和镀锌管消费有一定的提升，，并预计2023 年锌消费同比增长3%以上。。
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锌下游需求建筑占比达50%，，，地产复苏有望带动锌消费回升。。据人民日报报道，
，，中共中央政治局召开会议分析研究2023 年经济工作，
，
，
，提出要做好明年经济工作，，，加快构建新发展格局，，着力推动高质量发展，，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来
，，突出做好稳增长、、、稳就业、、、、稳物价工作。。

此外，，，，证监会提出恢复上市房企和涉房上市公司再融资，，，，且要求进一步发挥REITs 盘活房企存量资产作用。
。。。基本金属中
，
，锌下游需求建筑占比达50%。。。。我们认为
，
，，近期美联储或放缓加息幅度，，
，11 月以来美元指数下行叠加国内地产需求有望复苏，，，看好锌价格上涨以及行业标的投资机会。。。

风险提示。。下游需求不及预期
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转自海通证券股份有限公司 研究员
：陈晓航/陈先龙/甘嘉尧

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