核心观点：

养殖：据搜猪网，，，2 月4 日，，，，全国瘦肉型生猪出栏均价14.25 元/公斤，，，环比上周下跌5.63%，
，，同比上涨15.2%。
。
。节后猪价迎来季节性下行，，，，当前猪价几乎全行业阶段性再次陷入亏损。。。。从上市公司披露的22 年业绩预告来看，，，，收入与业绩表现较21 年明显改善
，，但分化较为明显，
，
，优质企业实现较好盈利。
。。
。综合考虑21 年下半年、、、、22 年行业盈利以及资金链情况，，，，23 年上半年行业如果再次陷入亏损，
，将极大影响高成本产能群体的现金流，，，，届时行业产能或再次出现下行。。没有明显外部冲击的产能去化，，往往一波三折
，，，而累计盈利低迷阶段时间跨度是酝酿大级别周期的必要条件。。。。本轮周期企业间非瘟防控水平差距逐步收敛，，成本差异也收敛明显，，
，成本可预测性明显提升
。。板块超额收益来源，，，仍是围绕出栏增长与估值匹配
，，成本控制能力是实现出栏增长的必要条件。。。。大型养殖企业重点推荐温氏股份、、、牧原股份
、、、新希望，，中小养殖企业重点关注唐人神、
、、天康生物、、、、华统股份、、、巨星农牧。。白羽肉鸡方面
，，
，，受益前期抽蛋毁苗以及餐饮消费复苏，，
，，节后商品代毛鸡价格持续上行，，，整体看好23年白羽鸡景气回暖，，圣农发展、、
、、益生股份、、、民和股份等受益。。。。黄羽鸡方面
，，2 月4 日快速鸡
、、、
、中速鸡价格环比分别下跌11.8%、
、
、
、1.4%，，随着下游需求恢复，，，
，行业有望迎来景气复苏，，，，重点关注立华股份
、、、、温氏股份等。。
。
。

饲料、、、、动保：本周玉米、、豆粕等主要原料价格基本平稳。。。。随着节后肉禽补栏恢复，，预计禽料需求开始步入恢复通道。
。。春节后加州鲈、、
、、海鲈、、、、黑鱼等特种鱼类价格坚挺，，，，伴随消费需求改善高鱼价有望刺激后期水产投苗刺激性。
。。。2023 年畜禽饲料将迎来下游需求、、成本两大维度改善，，
，特种水产饲料有望明显受益于下游消费场景恢复
，，，，行业集中度仍分散，，，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。。动保方面，，预计行业需求将受益于下游存栏回升以及盈利改善，，
，关注非瘟疫苗研发进展，，
，，关注中牧股份
、、普莱柯等
。。

种植业：转基因商业化大势所趋
，，重点关注商业化时间节点。。。。转基因玉米产业化应用试点供种工作有序推进中，，，考虑行业现状，，
，，知识产权保护力度仍是影响未来行业盈利的关键变量。。。。当前国内性状技术水平仍有待市场检验
，
，，重点关注先正达等国际巨头参与对行业竞争格局的潜在影响，，，，隆平高科、
、、、登海种业、、大北农等有望受益
。。。

宠物：1 月淘宝及天猫宠物类销售额33.49 亿元，，，，同比下降21.2%。。22年12 月我国宠物食品出口量同比减少23.9%
，，全年累计同比增长3.4%，，预计23 年上半年海外出口增长仍面临海外高库存压力，，
，
，全年预计保持平稳。。。重点关注龙头公司国内市场扩张。。。。

风险提示：农产品价格波动风险
、、、疫病风险、、政策风险。。
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广发证券股份有限公司 研究员
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