核心结论
。。。。氢能是一种来源丰富、、、绿色低碳、、应用广泛的二次能源，，
，能帮助可再生能源大规模消纳，，，加速推进工业
、
、、建筑
、、交通等领域的低碳化。。2022 年3 月，，，
，国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021—2035 年）》，
，将氢能确定为国家能源体系重要组成部分
，，氢能产业被确定为战略性新兴产业和未来产业重点发展方向。。
。。我们认为
，，
，，氢能产业具备高质量投资价值
。。。

目前，，，，全球氢气的主要生产、、消费领域都来自于化石能源
。
。
。2021 年，，，，全球氢气产量9400 万吨，，，
，主要为化石能源制氢。。。其中，，，
，天然气制氢占比62%，，，，煤制氢占比19%，
，工业副产品制氢占比18%，，，，电解水制氢占比0.04%。。。全球氢气需求主要集中在化工领域。
。其中，，，对纯氢的需求方面
：炼化端需求占比33%，
，，合成氨占比27%，，
，
，交通运输占比不足0.01%
，
，，
，其他占比4%；对掺氢混合气需求方面：用于生产甲醇占比10%，，，，冶金占比3%，，
，，其他（如供热等）占比23%。
。。

未来全球氢气需求将持续增加，，以工业及交通需求为主，
，，交通需求增速最快。。根据国际氢能委员会预测
，，，，至2030 年，，，全球氢气需求达1.40 亿吨，，下游应用领域进一步拓宽至新工业原料等；至2040 年，，，，全球氢气需求达3.85 亿吨
；至2050年，，，，全球氢气需求达6.60 亿吨，，是2020 年需求量的8 倍。
。。。其中，，，交通运输将成为拉动全球氢气需求增长的主要方面。。。
。

目前我国氢气的主要生产、、、消费领域都来自于化石能源
。
。。中国是全球******的氢气生产国，，，也是******的氢气消费国，，
，生产和消费领域的氢能大多来源于化石燃料
。
。。

2021 年，，
，，我国氢气产能约为4100 万吨，，，氢气产量约为3300 万吨，
，，主要来自于石化、
、炼焦等行业。。其中煤制氢占总量57%，
，，，天然气制氢22%，
，，工业副产氢18%，，
，，电解水制氢1.4%，，其他来源1.5%。。。

未来我国氢气需求将持续增加
，，，工业需求占比******，，交通需求增速最快。
。据中国氢能联盟预测
，，，
，在2030 年碳达峰情景下，，，我国氢气的年需求量将达到3715 万吨
，，，，在终端能源消费中占比约为5%（按热值换算）。。。。在2060 年碳中和情景下，，我国氢气的年需求量将增至1.3 亿吨，
，在终端能源消费中占比约为20%。。

投资建议。。。。我们认为，，目前可再生电解水制氢尚未形成商业化规模，，工业副产氢将作为过渡期能源保障。
。。建议关注
：（1）氢能全产业链企业，
，，，中国石化；（2）低成本化石能源制氢企业
，，宝丰能源，，美锦能源；（2）制氢领域开展低成本副产氢多元耦合项目企业，，，卫星化学
，，
，东华能源；（3）氢能下游应用端燃料电池龙头企业，，，
，亿华通。。。。

风险提示：氢能技术发展不及预期
；政策支持力度不及预期。。
。

知前沿，，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、商业计划书、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。专业的角度
、、、品质化的服务、、
、敏锐的市场洞察力，，，，专注于提供完善的产业解决方案，，，为您的投资决策赋能
。。。。

转自海通证券股份有限公司 研究员：邓勇/朱军军/胡歆/刘威

10000 12800