硅谷银行突发破产，，引发美国中小银行业风险释放。
。。2022 年以来，，，，伴随着美联储激进加息
，，，美国银行体系存款不断流失
，，，，潜在流动性风险持续加大。。为应对储户的提款需求，，，
，硅谷银行于3 月8 日宣布折价变现AFS 资产
，，，并拟增发普通股募集资金。。。。公告发布后，，
，硅谷银行遭遇了近十年美国******的银行挤兑事件，，并引发投资者对美国银行系统或遭遇系统性风险的担忧。。尽管监管应对迅速，，
，但恐慌情绪仍在蔓延
。。截至3 月17 日收盘，
，标普银行指数较3 月8 日下跌22.4%，，，，其中第一共和银行（-80.1%）、、、
、硅谷银行（-60.4%，，已停牌）、
、、、阿莱恩斯西部银行（-56.4%）等中小银行跌幅较大
。。。。与此同时
，，美债收益率快速下行，
，，截至3月17 日，，10 年期、、2 年期美债收益率分别为3.39%、、、3.81%，，
，较3 月8 日分别下行59bp、、、124bp
。。

硅谷银行破产原因
：资产负债久期错配加剧资产负债表脆弱性，，美联储连续加息导致利率风险转化为流动性风险
。。硅谷银行资产负债表期限错配加剧，，，，利率风险敞口扩大，，，主要体现为：① 资产端久期明显拉长。。。。疫情期间由于贷款需求不足，
，，硅谷银行被迫投资大量RMBS，，，，资产端久期拉长
，，
，利率风险敞口明显扩大；② 负债端缺乏稳定性，，
，
，存款面临大规模流失风险。。。。22 年末硅谷银行对公存款占比超9 成；定期存款占比不足5%，，客户对储蓄安全性较为敏感。
。。。2022 年以来，，伴随着美联储激进加息，，，市场利率持续上行，
，，
，SIVB 面临较大利率风险，，，，主要体现为：

① 资产端未确认损失大幅增加。。。。其中HTM 资产浮亏达151.6 亿美元，，
，，而公司核心一级资本净额仅137 亿美元；② 美国创投活动快速“退潮”，
，，公司存款持续流失。。。公司为应对利率风险而宣布折价变现AFS 资产
，，
，，却引发市场对后续HTM浮亏确认，，，及储蓄安全性的担忧，，，进而诱发大规模挤兑
。。

美国中小银行资产负债期限错配问题相对严重，，，，投资端浮亏问题存在共性。。。疫情期间美国银行业证券投资力度明显提升，，，其中中小银行证券投资增速约26.5%，，高于同期大行（22.7%）；美国银行业5Y 以上贷款、、证券投资合计占比自28%升至32%，，资产端久期明显拉长，，，中小行这一特征更加突出。。伴随着美联储进入加息周期，，美国银行体系存款持续流失，，同时证券类资产未实现损失达6900亿美元
，，，创2008 年以来新高。。。。对于资产规模在2500 亿美元以下的银行而言，，，
，AFS 资产的未实现损失并未反映在当期资本充足率当中，，若部分中小银行为应对储户提款需求而选择变卖资产
，，，将对自身损益
、、、资本带来显著冲击。。。。我们将HTM资产浮亏从各家银行核心一级资本中予以扣除，，
，同时对中小银行额外扣除AFS资产浮亏，，并计算调整后CET1
。。经测算，，大型银行CET1 平均降幅为2.2pct
，，，
，中小银行平均降幅为3.3pct。。。。

回溯历史，
，，，80 年代储贷危机期间也发生过类似风险事件。。。。经济滞胀叠加货币政策紧缩的背景下，
，，业务结构相对单一的地方性储贷机构资产负债错配问题凸显，，，利率风险演化为系统性存款流失，，，最终导致中小机构批量出险。
。。。期间主要以美联储阶段性降息配合FDIC 接管模式完成风险的逐步化解，，，，最终约八成问题机构通过收并购等方式完成破产清算，，，，两成机构在FDIC 救助下转入正常化经营。。。
。

推演未来
，，
，有序清算机制下FDIC 或通过并购等市场化方式化解风险。。SIVB 等机构挤兑事件发生后，，，，监管当局主要处置思路由储户赔付、、、
、流动性注入与出险机构处置三部分组成。。参考储贷危机期间化险路径，，，并结合当下有序清算机制（OLA）流程，，
，，预计未来出险机构或通过同业援助转入正常化经营
，，救助无果后，，，或以市场化方式被相关机构收并购实现风险化解出清。。。

风险提示：中小银行金融风险持续发酵，，进一步出现风险事件；美联储继续鹰派加息。。

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转自光大证券股份有限公司 研究员：王一峰/董文欣

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