投资逻辑

1.重视产业进度带来的整体行情催化：

钙钛矿产业在大幅面
、、稳定性、、、、量产效率三个方向的平衡值得关注，
，三方面的突破都将有望助力产业化进程的推进，
，
，也为钙钛矿产业投资带来行情催化。。。

2.重视钙钛矿在材料端的多样性，
，，，重视先发优势：

区别于晶硅材料体系趋于成熟
，，钙钛矿电池不论空穴、、电子传输层或钙钛矿层，，，材料体系都在不断研发和改进过程中
，，，，材料体系的不断创新要求靶材
、、、设备等与之进行匹配。。
。。因此
，，
，
，重视和下游合作的紧密程度，，能够和下游研发进度配套改进的供应商，，将有望获得更大的先发优势。。

3.重视更具确定性的赛道：

钙钛矿的材料体系的科研属性
，，，，决定了设备及材料的不同选择具备不确定性，
，重视确定性更高的赛道，，如TCO导电玻璃、、、激光设备赛道
，，在不同的材料体系中均有应用
，，，，更容易产生具备产业粘性及明确先发优势的上游公司。。。

风险提示

1.钙钛矿产业化不及预期风险。。。钙钛矿稳定性、
、
、、大面积制备等仍是制约产业化的瓶颈。。若并未在预期时间内有效解决问题，，，钙钛矿产业化将推迟，，相关公司布局进度
、、、扩产及业绩将不及预期。。
。。

2.钙钛矿电池行业竞争加剧风险。。

3.政策变动风险。
。。。

4.测算市场空间的误差风险。。。
。

5.研究依据的信息更新不及时，，，未能充分反映行业最新状况的风险。。

知前沿，
，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
，，十数年持续深耕产业研究领域，
，提供深度产业研究报告、
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、、品质化的服务、、、
、敏锐的市场洞察力，
，
，，专注于提供完善的产业解决方案，，，为您的投资决策赋能。。
。。

转自华安证券股份有限公司 研究员：张帆/徒月婷

20000 20007