萤石、、磷矿石同样应用广泛

萤石：主要成分是氟化钙，，除应用于冶金
、、水泥、、、
、玻璃等传统行业外，
，，，也广泛应用于新能源、、、、国防、、半导体、、、医疗等领域。。萤石下游中氟化工占比高达52%
，，氢氟酸是萤石与氟化工产品的关键中间体，，其主要用于制冷剂、、、氟化盐等氟化工领域，，其中制冷剂占比达50%。
。
。

磷矿石
：是磷化工产业链的起点，
，，是磷化工品中磷元素的来源。。。。磷化工品广泛用于农业及工业，
，磷肥是农作物生长的必需养分，，
，
，磷盐广泛用作食品添加剂、、
、、洗涤剂、
、
、新能源材料等。
。磷肥是磷矿石的******应用，，，，占比约71%，，此外磷矿石约7%用于黄磷、、22%用于生产其他磷化物。。

需求端：均较稳定
，，有望平稳增长

萤石：基础需求主要为制冷剂，，
，，制冷剂既用于新装家电
、、汽车等（与产量有关），，
，也用于存量家电
、、
、、汽车维修（与保有量相关）
。。我国空调、、、汽车产量有所波动，，但保有量稳步提升，，，随着保有量的增加，
，维修市场的制冷剂消费占比持续提升且将保持增长，
，，，从而带动萤石需求提升。。

磷矿石
：主体消费为磷肥。。。20 世纪60 年代至今
，，除却世界金融危机，，，全球磷肥市场长期维持稳健上行态势，，，实现了超过3 倍的增长。。。展望未来
，，
，
，联合国预测2050 年世界总人口将达到95亿，，，，粮食消费增加将促进农业平稳向上增长，，
，，持续拉动肥料需求
，，带动磷矿石需求稳步上行。。。

萤石、、、、磷矿石需求基本盘稳中向上，，氟聚合物
、、六氟磷酸锂
、、磷酸铁锂等新兴领域贡献需求增量
，，且二者出口占比均较低
，，受外需波动影响有限
。。整体来看
，，，二者需求有望平稳增长。。。

供给端：均为稀缺资源品，
，，扩产受限

萤石：国内储采比不足8 年，，，属不可再生资源
，，
，，已被列入“战略性矿产目录”
。。
。。国内相关政策日趋严格，，不断提高萤石的开采门槛，，
，，以加大对资源保护，，中国由净出口国转向净进口国
。。

磷矿石：国内储采比仅38 年，，不可再生并被列入“战略性矿产目录”。。
。海外龙头扩产有序，
，国内各地对新增磷矿开发进行限定规划，，
，磷矿开发周期很长
，，且开采过程中整体品位下降导致实际有效供应减少。。
。此外，，
，，受到安全环保整治影响
，，，国内产量已较几年前有显著下降。。。。

国内锂、、、、钾资源禀赋同样不足
，，但赣锋锂业、、、、天齐锂业全球广泛布局锂资源开发；亚钾国际、、、、东方铁塔在老挝大力发展钾肥产业。。。。反观萤石与磷矿石
，
，，企业在海外并无矿产资源与扩张规划。。。。

国内萤石、、
、、磷矿石企业在海外无矿产，
，，，国内扩张又严格受限，，预计未来二者供给增加将有限。。

价格端：二者景气度有望长周期向上

需求端，，二者基本盘稳中向上，，，，有新材料提供增量；供给端
，，，二者国内储采比低且不可再生，，，未来产能扩张受限，
，且国内企业在海外暂无矿产资源与扩张计划，，预计未来供给增量较有限。。
。

我们看好萤石、
、、磷矿石长期供需趋紧，
，资源品价值有望得到重塑
，
，，价格有望长周期向上。。。。

投资建议
：看好相关优质标的投资机会

萤石、、、磷矿石有望迎来长期价值重塑
。
。看好萤石相关公司金石资源、、、、永和股份
，，，，以及磷矿石相关公司川恒股份、、云天化、
、兴发集团的投资机会。。。。

风险提示

1、、、、宏观经济运行不及预期
；

2、、、
、项目建设进度不及预期。。。

知前沿，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，
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转自长江证券股份有限公司 研究员
：马太

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