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：3月百强地产销售强势复苏

3月百强地产销售强势复苏。。TOP100房企3月单月销售额同比增长29%，，
，一季度累计销售额同比转正，，，，增长2%。。。以销售面积口径计，，TOP100房企3月单月销售面积同比增长18%，，，参考前两月，，，1月单月同比下滑36%，，，2月单月同比下滑 2%，，，，1-3月呈现逐月复苏态势
，
，
，1季度销售面积累计同比降幅缩窄至-7%。。。。与百强地产销售数据相印证的是，
，30 大中城市 3 月成交面积同比+44%，
，1季度成交面积同比+6%，，，
，相较去年下半年大幅好转。。。本周处于1季度末，，
，，高频数据亦大幅冲量，，，，30 大中城市一周滚动成交面积同比+54%，，升幅环比走扩（上周+42%）；12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+123%，，升幅仍维持较高水平（上周+131%）。。地产销售改善是地产整体复苏的前置指标，，看好销售持续改善下对地产链的积极影响，，在地产企业资金好转与信心恢复下
，
，数据改善有望逐步传导至施工、、、、竣工、、、、拿地、、开工，，进而拉动建材需求。。剔除疫情脉冲影响，，政策有效性已显现。。为了剔除12月疫情对1季度带来的脉冲式回补的影响，
，我们采用TOP100房企去年12月至今年3月累计销售面积去计算同比
，，数值为-18%
，
，，，相较去年下半年整体约40%的下滑已经大幅收窄
，
，
，，以30大中城市与12城二手房同样数据（去年12月至今年3月）为对比，
，
，同比分别为-4%
、
、+43%，
，，亦呈现较好态势。。以上表明地产销售在去年下半年或已至刚需区间，
，，，11 月以来的政策有效性已经迅速体现
，，，去年 10、、、
、11、、、12 月单月同比分别为-45%、、、、-34%
、、、、-35%，
，若剔除疫情影响12月实际同比或更好，，逐月改善显著。
。。

基本面：水泥需求阶段走弱
，，玻璃库存持续去化

水泥
：本周全国水泥市场平均价格环比继续保持平稳，
，，价格回落地区主要有辽宁西部、、、
、山东南部
、、、湖南和贵州
，，，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为四川
、、、、湖北和江西等局部地区，
，
，幅度20- 50元/吨。。。三月底
，
，，，国内水泥市场需求继续弱势运行，，
，
，长三角地区雨水天气减少，，
，企业出货量恢复到 7-8 成；珠三角及周边地区受持续强降雨天气影响，，，，出货量下滑到5成左右；西北、、、、西南和华北地区环比基本保持稳定
。。
。。价格方面，，，，整体保持平稳，，，，局部地区延续前期震荡调整走势。。
。尽管处于传统需求旺季，，，，但供求压力仍较大，，
，为稳定价格和盈利，，
，，部分地区发布错峰生产计划。。。

玻璃：本周浮法玻璃市场交投维持尚可，
，，，价格稳中有涨，，，部分区域厂家库存降至较低位。。目前主产区沙河及湖北区域厂家库存已达低位，，
，，其他区域厂家库存亦无压力，，，，预计短期价格易涨难跌
，，，
，部分价格或仍有小涨。。。。本周在产产能日熔量较上周减少150吨
，
，周内产线新点火1条，
，冷修2条。
。。重点监测省份生产企业库存总量为5476万重量箱
，，，环比下降389万重量箱，，，降幅6.63%。。本周重点监测省份产量1232.61万重量箱
，，
，，消费量1615.17万重量箱，
，产销率131.04%。
。

观点：重视地产销售持续回暖下的配置机会

近期地产链调整幅度较大，，板块回调原因在于预期走弱（担心阶段性无新增政策、、、脉冲式地产销售数据的持续性），，，，但预期下行后，，基本面恢复只要持续甚至加快
，，，，预期也随时可能波动向上。。
。我们认为当前悲观预期或得到较为充分释放，
，，，当前应当重视基本面持续回升下的配置机会。。。。继续看好先疫后复苏
、、
、后地产销售改善带来的总量改善，
，，
，建议积极配置家装建材，，继续推荐三棵树
、
、
、伟星新材、、、东方雨虹、、、、坚朗五金
、、、、北新建材、、、箭牌家居等一线标的，，
，以及蒙娜丽莎、
、科顺股份、、、东鹏控股
、、中国联塑、、、、志特新材
、、兔宝宝等较大弹性的二线标的；以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃
，，有望兑现价格弹性；此外水泥同样具备修复空间，
，
，，继续推荐。。。

风险提示

1、
、、地产需求修复低于预期；

2、
、、原材料价格大幅上涨。。
。

知前沿，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、、、商业计划书、、
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转自长江证券股份有限公司 研究员：范超/张佩/李金宝/李浩/董超

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