1、、、、因公因私齐发力，
，，近期市场预热升温。。。1）近一周民航国内旅客量已超出19 年6%。
。据Flight AI 统计，，，近7 日（4.11-4.17）国内民航平均旅客量163 万，，，，周环比+12%，，较19 年同期+6%
；平均客座率77%，，，周环比+5pts
，，较19 年-7pts。。。
。对比3月来看
，，
，，旅客量已有明显回升，，，，3 月日平均旅客量为142 万，，，，恢复比例仅95%，
，，4月前一周（4.4-4.10）为150 万，，，，恢复比例97%。。。其中4 月14 日，，，，单日旅客量达到176 万，，，，创下今年以来最高值（年初六为175 万）
，，，，较19 年+13%
，，，，客座率81.2%，，
，较19 年-2.1%。。。。未来一周，，预测旅客量周环比+2%，，恢复至19 年的107%。
。。。2）因公因私齐发力。
。。我们统计4.10-4.16 国内旅客量最多的前20 大机场来看，，有12 个机场旅客量超过19 年同期，，
，，8 个低于19 年。。白云机场国内客流************，，，
，周度旅客量达110.92 万，，较19 年+13%。
。较19 年增幅排名前三的分别是凤凰、、美兰、、、、深圳宝安，
，分别增长30%、、、
、19%和19%。。
。。我们选取典型的商务地、、、旅游地机场来看，，，a）公商务地：北京两场合计
：4.14 日
，，，，北京两场合计国内旅客量单日达到26.4万，，为2023 年以来的最高水平，
，，超过19 年4/14 日22%
，，，
，2019 全年单日最高为26.2 万，，2021 全年单日最高为30.8 万。。最新一周（4.11-4.17），，，，北京两场合计日均旅客量23.0 万，，，较19 年同期+5.5%，
，，，而前一周较19 年-3.9%，，，3 月平均较19 年为-10.7%
，，
，提升趋势明显。。
。。白云：同样呈环比提升趋势。。b）旅游地方面：三亚：持续超19 年同期；昆明：旅客量较19 年差距持续收窄。。。我们进一步挑选典型航线：

京深线、、、、沪深线、、上海-三亚
、、北京-昆明均环比提升。。3）跨境旅客持续恢复，，预估已近3 成。。跨境旅客加速恢复，，，近一周日均12.3 万
，，恢复至19 年同期28%，，
，前一周27.1%，
，，，3 月全月平均为20.7%，，，1 月数据仅9.9%。。4）票价端依然坚挺
，，近一周裸票价超19 年8%。。国内7 日（4.11-4.17）平均经济舱含油票价879 元，
，，，环比上周+6%，，，同比+17%，，
，较19 年同比+15%
；平均裸票价769 元，，，，环比上周+8%，，，，同比+26%，，，，较19 年+8%。
。。。

2、、五一预定持续火热，
，
，
，量价均显势头
。。。1）OTA 平台预定、
、、、搜索热度持续升温。。。
。

多平台数据显示
，，五一预定火热，
，，据Flight AI 数据统计，，
，，截至4 月15 日
，，五一假期国内总预定量已超过19 年同期预定量
。。。。a）热门目的地搜索量大幅增长。。。“具体到航线，
，主要是北上广前往成都
、、重庆、、、
、三亚、
、、昆明、、海口等旅游城市的航线同比2019 年涨幅较高
，，，均超过50%。
。
。”b）热门景区
、、、新晋网红地酒店提前满房
。。美团的数据显示，，，，今年“五一”山东有望成为旅游市场新“顶流”。。。。“五一”期间美团上住宿提前预订量较2019 年增长400%
。
。2）当前预定票价大幅超19 年水平。。

参考携程旗下平台19 年五一假期实际出行日票价和截至4.19 日的五一预定票价来看（假期对假期）：2019/5/1（假期首日）实际出行平均票价全票价838 元
，，，，裸票价789 元
；2023/4/29（假期首日）截至4.19 的预定数据，，
，全票价1333 元，
，
，，裸票价1217 元
；涨幅分别为59%、、、54%。。。进一步，
，
，我们选取前文所提及五一搜索量前20大机场中的
：上海、、、长沙、、、乌鲁木齐，
，，五一假期首日预定裸票较19 年假期首日实际出行裸票涨幅分别为66%、、、、57%和77%。。。3）出境游有望迎来小高峰据Flight AI统计，，，今年五一机票出境搜索热度超过2019 年30%，，
，，机票不含油税价格较2019年增加56%。。。。

投资建议：积极把握旺季预演行情。。航空业大逻辑清晰且不断强化：供给逻辑确信，，蓄力需求恢复，，，，旺季弹性可期。
。。1）供给：我们预计2019-25 年三大航年均客机增速2.9%，，座位数增速2.6%，，，，供给低增速较为确定，，，且持续性进一步拉长。。。。2）需求潜力十足
：据Flight AI 数据，，，
，五一机票搜索指数、、、、票价水平较19 年均大幅增长；同时，，近一周国内旅客量已超19 同期6%，，，行业因公、、
、、因私需求合力释放
；客座率77%，，较19 年仍有差距
，，而裸票价已超出8%，，
，
，意味着行业惯性客座率上行->价格上行的演绎路径发生了变化，
，背后因素在于
：a）价格市场化以来，，，，全票价提升打开了空间；b）航司收益管理体系的优化，，，价格优先的策略。。。。这意味着在国际航线持续增班背景下，，，宽体机逐步飞向海外，
，过剩运力回归国际
，，，价格端将更具支撑，
，，，弹性有望显著超过以往。。。3）航空：高度更高，，持续更久，，，，强推国航+三民航（春秋、
、吉祥、、、华夏），，，推荐南航
，
，，，关注东航。。
。4）机场：重点推荐白云机场，，，，近期关注海南主题催化，，
，重点推荐海南机场、
、美兰空港、、
、、继续看好上海机场。。

风险提示：经济大幅下滑、
、、油价大幅上升、、
、、人民币大幅贬值。。

知前沿
，，
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转自华创证券有限责任公司 研究员：吴一凡/吴莹莹/周儒飞

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