4 月空调内销维持强势，，，
，看好23 年空调内销态势国内空调消费需求稳步提升
，，4 月空调总销量YOY+13.3%（3 月+7.4%）
，，
，综合1-4 月来看，
，累计空调总销量YOY+7.2%，
，内销表现更强
，，YOY+20.7%；出口YOY-5.1%。。。考虑到近期空调零售数据好转（前20 周空调线上/线下KA累计零售量分别同比+25.0%/+3.9%）
，，产业5 月排产也较积极（同比+25%），，，近期地产数据维持回暖态势
，，，，且5 月华东、、、华北、、、
、西南地区气温较高，，，我们对于5 月内销预期仍较乐观，
，，而出口降幅或继续收窄
。。。22 年以来，，，，大量新厂商进入行业，
，，，通过积极政策推动渠道提货，，在旺季前表现好于行业，，随着空调进入旺季节奏，，，，提货政策影响或有所减弱，，，
，内销出货表现或更受到零售市场驱动，，
，，我们预计龙头企业市场份额或迎来回升。。。。

2023 年4 月空调内销同比+29.7%

根据产业在线数据
，，，，2023 年4 月内销同比增速继续提升（3 月+19.3%），，较2019 年4 月+2%，
，，，综合2023 年1-4 月数据来看，，，，内销同比+20.7%，，，较疫情前2019 年1-4 月+1%
。。叠加地产销售回暖及部分地区的气温带动
，，，，复苏态势依然积极。。
。。从品牌表现来看，
，1-4 月CR3 内销份额同比-3.7pct(1-3月-5.2pct)，，考虑到旺季后提货政策影响逐步弱化，，，我们预期中小品牌的增长弹性或小幅弱化，
，龙头份额有望回升。。。

2023 年4 月空调出口同比-4.3%

根据产业在线数据，，
，2023 年4 月出口同比降幅收窄（3 月-5.1%），，
，
，较2019年4 月持平，，
，综合2023 年1-4 月数据来看
，，出口同比-5.1%，，，，较疫情前2019年1-4 月+5.9%
。
。4 月海外需求表现依然较弱，，，，考虑到广交会的举办后带来了部分出口订单，，5-6 月出口或有所恢复。。。
。1-4 月CR3 出口份额同比-5.0pct。。。

继续看好23 年空调内销表现

展望23 年5 月，，国内前20 周空调品类线上销售量同比表现更为积极（奥维云网数据显示，，，
，前20 周空调线上/线下KA 累计销售量分别同比+25.0%/+3.9%
，，
，前15 周为+15.8%/-3.65%）
，，
，且23 年入户安装便利，，，
，渠道积极提货。。。同时，
，5 月空调内销排产量同比+25%，，，在房地产销售回暖及部分地区气温偏高的情况下
，
，产业预期仍较乐观，，因此我们预计5 月空调内销出货有望维持较高增长态势。。出口虽仍受欧美经济波动影响，，，，但广交会举办后，，，，或带来一定的出口订单增量，，，我们预期5 月出口降幅或继续收窄
。。
。。

风险提示：空调行业景气度下行幅度超预期；行业竞争加剧
；出口订单下滑风险。。。

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转自华泰证券股份有限公司 研究员：林寰宇/王森泉/周衍峰

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