全球钛铁矿资源丰富，，，中国钛铁矿储量************。。。。钛广泛应用于化工、、、、航空、、军工等行业，，，是生产钛白粉等产品的原料，
，主要用于生产的钛矿物为钛铁矿和金红石。
。。2022 年中国钛矿产量************，，澳大利亚金红石产量最高。。

我国自有钛矿品位低
，，，优质钛矿依赖进口。。。我国对高品位优质钛矿的需求主要依赖进口
。。。2023 年海外钛矿供给增量有限，
，
，国内钛矿龙头企业矿区均位于攀西地区，，产能集中度较高，，，龙佰集团是国内未来几年钛矿增量的主要贡献。。

供给增量有限而需求稳步增长
，，
，，近五年钛矿价格总体震荡上行。。。。

钛白粉是钛矿最主要的下游领域，
，其次为海绵钛。。。中国钛白粉产能************，
，以金红石型为主，，但氯化法比例低。。
。钛白粉******下游为涂料和塑料行业，，，房地产行业景气度对钛白粉市场需求产生一定影响。。2022 年中国钛白粉产能达500 万吨，，
，
，位居************。
。。。2022 年至今，
，，，钛白粉产能供应充足而下游需求疲弱导致钛白粉价格下行，，，行业盈利触底之后略有所回升。
。

海绵钛市场增速高，，，，新兴领域需求拓展。。。。2022 年中国海绵钛产能18.1 万吨，，，，产量17.5 万吨，，，均为************
。。2016-2022 年，，
，我国海绵钛产量持续提升，，，，且同比增速在2020 年之后均超过20%，
，，发展速度较快
，，，进口海绵钛数量减少，，出口提升。
。。。随着海绵钛供给逐渐提升，，而长期需求也有望持续拓展，，，，海绵钛市场得以稳定发展，，价格支撑力较强。。

我国钛材用量提升，，
，主要用于化工和航空航天领域。。。2016-2022 年，
，我国钛锭
、、钛加工材产量均呈现持续提升态势。。
。。2022 年我国钛材用量******的领域是化工（7.3 万吨，，，同比增长24%），，其次是航空航天（3.3 万吨
，，同比增长50%）。。2022 年医药和船舶领域的钛加工材用量虽然相对较低，
，，
，但同比增速分别达到50%和25%。
。各领域对钛材的需求量不断增长。。。。

龙佰集团拥有钛全产业链优势
，，，
，钛白粉产能************。。
。。龙佰集团是全球领先的钛白粉生产商，，同时也是国内钛矿储量最丰富的企业之一
。。。。2022 年公司的营收和归母净利润增速分别为17%/-27%
，，，2018-2022 年公司收入复合增速23.7%，，归属母净利润复合增速11.6%。。。公司拥有完备的钛产业链，
，钛矿储量丰富，，，产品产能持续扩张
。。。。目前公司钛精矿、
、钛白粉、
、、、海绵钛年产能分别为140、
、
、151
、
、5 万吨，，，，行业内均名列前茅
。
。。

风险提示：钛矿价格波动、、行业政策变化、、环保政策、
、、、竞争加剧、、、技术创新和产品升级
、、、
、地质勘探
、、、、供应链、、、、国际贸易摩擦、、、汇率风险等。
。。

投资建议：看好行业龙头，，把握长期价值。。。在钛产业链中
，，
，钛矿资源为核心资源。。。。尽管钛白粉正处于下行周期，，
，供需双弱背景下预计钛矿价格仍将高位震荡，，
，看好具备钛全产业链优势的龙佰集团。。。。

知前沿，，，问智研。。
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转自国信证券股份有限公司 研究员：杨林

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