投资要点

2023H1 中国内地电影票房复苏趋势明显。。。根据猫眼专业版，，2023H1 中国内地电影票房规模达262.73 亿元，，同比增长53%
，，恢复至2019 年同期的84%；观影人次共计6.04 亿人次，，同比增长52%，，，，恢复至2019 年同期的75%
；平均票价为43.4 元，，较去年同期基本持平，
，较2019 年同期增长12%；场均人次10 人，，
，同比增长25%
，，
，恢复至2019 年同期的77%。。
。

热门档期表现出色，，
，
，非热门档期仍有提升空间
。。头部影片拉动下
，，，，2023年春节档、、、端午档票房分别为67.65、
、9.11 亿元，，均位居对应档期影史第二；五一档或由于疫后观影习惯仍处修复阶段
，，，，以及五一假期出行的分流
，，上映影片数量虽为该档期影史之最
，，，
，但票房规模为该档期影史第三，，，，达15.21 亿元，，，基本持平2019 年《复仇者联盟4》引领的历史第二高。。
。。此外，，，
，我们认为值得注意的是
，，，，相比2021-2022 年影片高度依赖热门档，
，2023 年随着定档宣发周期常态化等，，，，非热门档期热度有所回升。。。

根据艺恩数据，，2023H1 非热门档期票房占比同比增加20pct 至60.6%
，，，我们认为随着优质内容供给持续增加，，以及市场降低对热门档期的依赖
，，，将有助于观众的常态化观影习惯，，，同时中小成本、、多元类型影片的档期选择也可以更为自由
，
，，或可以规避与头部大片竞争热门档期，，
，，于“周末档”取得较好的票房表现。。

2023 年暑期档：优质内容带动观影热潮，
，，，上半程票房已创影史新高。。根据猫眼专业版，
，，截至2023 年7 月14 日，，暑期档票房达78.80 亿元
，，，同比增长140%，，，为影史暑期档同期最高票房
；累计观影人次达1.96 亿，，，同比增长122%
，，已超过2019 年同期水平
；场均人次达12 人，，，，同比增长81%
，，，与2019 年同期基本持平。。。供给端，，，，截至2023 年7 月18 日
，，，暑期档票房TOP3 影片分别为《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》
，，，累计票房分别为33.90、、、15.70、、7.58 亿元，
，合计占大盘票房的63.24%，
，，优质内容供给对票房大盘的提升效果显著，，，，同时高话题度、、、高口碑下
，，，三部影片均实现票房逆跌，
，
，亦验证优质内容是拉动观影需求回升的关键因素。。。

展望2023 年暑期档下半场：优质内容充沛，，，，有望延续优秀票房表现。。。

截至2023 年7 月18 日，
，
，，1）已定档影片中，
，，《封神第一部》《超能一家人》《热烈》《巨齿鲨2
：深渊》《孤注一掷》《暗杀风暴》猫眼想看人数分别为37.6、
、、、100.8、、、50.6、、、53.6、、、、40.2、、、32.0 万，，，票房值得期待。。。2）2023年暑期档已有117 部影片定档，，，相比2018-2019 年及2021-2022 年的124、、、
、123、
、、、127、、
、
、91 部，
，2023 年8 月的上映影片数量仍有提升空间，，，我们期待更多影片相继定档
，，，驱动大盘票房增长。。。。

投资建议
：优质内容供给持续向善，，观影需求逐步回暖，，，
，行业有望延续强修复趋势
，
，优质内容出品方、、、、发行方及院线全产业链将直接受益
。
。我们推荐光线传媒（主投
、
、、发行《茶啊二中》等），，
，建议关注万达电影（院线龙头之一）、
、猫眼娱乐（在线票务龙头）、、
、
、中国电影（业务板块涵盖全产业链，，，，进口片直接受益者，，，参投《超能一家人》《巨齿鲨2：深渊》等重磅影片）、、上海电影（联合出品《消失的她》）
、、、横店影视（参投《扫毒3：人在天涯》《超能一家人》《热烈》等多部影片）等
。。。。

风险提示
：票房不及预期风险，，监管政策不确定风险，，宏观经济下行风险。
。。。

知前沿，，，，问智研。
。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
，，，十数年持续深耕产业研究领域
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转自东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫/周良玖/陈欣

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