事件：台积电于2023 年7 月20 日发布2Q23 业绩并召开法说会，，，，公司二季度实现营收156.8 亿美元，，，
，前期指引为152-160 亿美元，，符合指引
；二季度实现毛利率54.1%，，前期指引为52%-54%
，，超出指引上线；二季度实现经营利润率42%，，前期指引为39.5%-41.5%，，，超出指引上线；公司对三季度展望为营收达到167-175 亿美元，，毛利率达到51.5%-53.5%
，
，，
，经营利润率达到38%-40%；二季度公司自由现金流环比转负
，，，达到-832.8亿新台币
，，，，经营性现金流环比大幅下降至1672.5 亿新台币，，一季度为3852.4亿新台币，，，二季度资本开支也环比下滑至2505.3 亿新台币，
，，一季度为3025.0亿新台币。。。
。

台积电2Q23 业绩整体符合预期，，
，全球晶圆代工巨头展望三季度环比增长
，
，，，预示行业有望进入上行周期。。
。。公司2Q23 营收符合前期指引区间，
，，，环比下滑体现了行业景气度下滑，，，行业主动去库存，，
，导致IC 设计客户向晶圆厂砍单带来的产能利用率下降，，三季度公司指引营收环比增长，
，，，我们认为体现了公司三季度排产的好转，
，，随着行业主动去库进入尾声，
，以及传统旺季的到来
，，，，三季度台积电营收指引的环比增长，，我们认为预示着行业有望进入上行周期。。
。

半导体周期有望在三季度开始复苏。。根据SIA 的数据
，，，全球半导体销售额（三月平均值）自2021 年12 月见顶后，，持续下滑，
，截至2023 年2 月，，
，已下滑14 个月
，，时间维度上，，已经超出历史上多次半导体周期下行的时间，，，2 月至5 月，，该数据持续环比小幅增长
。。
。随着时间进入三季度
，，，，下半年新款手机开始供应链备货，，下游消费电子有望迎来旺季
，，我们认为全球半导体月度销售额有望在下游新机备货、、、传统旺季
、、以及新需求的带动下，
，，在三季度持续环比增长，，，，半导体周期有望在三季度开始复苏
。。

人工智能有望成为本轮周期的创新要素，，驱动周期上行。。。。按照我们的预设，，，
，当前的ChatGPT 模型至少在服务器上花费了3.47 亿美元，
，，
，其中CPU、
、GPU
、
、DRAM 分别为0.29、、2.66
、、、、0.23 亿美元。。。未来随着ChatGPT 的市占率及应用端的发展，，我们预测它的日活量（DAU）与每人每天生成单词2023 年后均会呈现阶梯式高速增长直至2030 年后放缓，，
，，服务器成本也将随之继续扩张，，，预计2030 年服务器成本高达975.1 亿美元，，，，成为本轮半导体周期上行的创新要素。。

建议关注
：

1）半导体设计：汇顶科技/韦尔股份/思特威/中科蓝讯/江波龙（天风计算机联合覆盖）/圣邦股份/中颖电子/思瑞浦/扬杰科技/兆易创新/艾为电子/富瀚微/恒玄科技/乐鑫科技/全志科技/卓胜微/晶丰明源/声光电科/紫光国微/复旦微电/普冉股份/北京君正/东芯股份
；

2）IDM 代工封测：华虹半导体/中芯国际/长电科技/通富微电/时代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电
；

3）卫星产业链：华力创通/电科芯片/复旦微电/铖昌科技/振芯科技/北斗星通

风险提示
：宏观经济的不确定性；技术创新进度的不确定性
；行业竞争加剧；中美关系带来的行业不确定性

知前沿，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，，
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转自天风证券股份有限公司 研究员
：潘暕/骆奕扬

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