摘要

政策、
、、经济性、、、、能源安全推动工商业储能发展加速

政策端：电力源网荷储一体化，，灵活发展用户侧新型储能，，
，工商业储能政策支持力度加大。。《新型电力系统发展蓝皮书》提出分散化需求响应资源进一步整合，，，用户侧灵活调节和响应能力提升至5% 以上，
，
，促进新能源就近就地开发利用和高效消纳。。。。

经济性：峰谷价差持续扩大
，，峰谷套利模式收益提升，
，，，现货市场有望再次提升工商业经济性。
。。根据经济性模型测算，，，，当前国内广东工商业储能IRR已超13%（仅峰谷套利部分），，
，
，此外工商业储能还可显著降低需量电费
，
，，
，并通过虚拟电厂削峰填谷方式获得收益。
。。。

能源安全诉求：冬夏高峰期高负荷企业“稳供电防限产“诉求，，，
，工商业储能实现降峰
、
、、供电双保险
。。经济高速发展刺激电力需求加大，，，，日内负荷波动性提高，
，，，尤其夏季用电高峰期，
，，对高负荷用户限电限产以进行需求响应事件频发，，工商业用户配储以保证生产连续性需求驱动因素增强。。。

一体化储能系统加速渗透，
，，工商业产品趋向标准化

供给侧新产品加速迭代，，一体化储能系统渗透率有望提升
：工商业储能一体机产品交直流系统一体化设计，，减少直流电缆及开关，
，，产品成本更低
；并且标准化设计，，系统性交付，，，无需定制化产品，，，，现场施工调试快。
。。随技术进步迭代，，
，，储能产品集成度提升
，，，目前多数工商业储能企业均推出了一体化机柜。。。

销售渠道建立核心壁垒，，，技术迭代铸就强者恒强

渠道优势成为工商业储能企业核心竞争力：工商业储能单个项目规模相对较小，，，但同一地域趋同性相对较高，
，在项目数量与项目规模方面具有较高的可扩张性
，，，，因此具有广泛渠道布局及地域资源的企业或将率先实现突破。。
。

工商储技术迭代更快技术壁垒成为护城河：工商业储能作为用户侧储能，
，主要目标客户为小工商业用户，，，对产品性能、、、、寿命
、、运维等方面均提出较高要求，，具有核心技术优势与研发能力赛道龙头更具竞争力。
。。。

投资建议
：

建议关注
：具备全球化布局能力的工商业储能集成龙头【科华数据】、、【盛弘股份】、
、【阳光电源】；借助于工商业光伏/用户侧资源发力工商业储能EPC的领先公司【苏文电能】、、【芯能科技】；业务横向拓展至工商业储能的大储/户储领先公司【南都电源】、、、【派能科技】、、、、【华自科技】、、、、【固德威】、
、、
、【锦浪科技】、、【德业股份】等
；凭借技术和客户协同性切入到工商业储能设备集成的电网设备公司【杭州柯林】、
、、【金冠股份】、、【科林电气】、、【三晖电气】
、、、【威腾电气】、、、、 【西力科技】等；具备良好发展前景的光储充领军企业【星云股份】、
、、【特锐德】等；此外建议关注【麦格米特】、、、、【合康新能】等。
。。

风险提示：电力市场化改革趋缓、、原材料成本上升、
、
、、宏观经济性风险

知前沿，，，
，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、、、商业计划书、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。
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转自华福证券有限责任公司 研究员：邓伟

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