本周看点

新能源车企7 月成绩单出炉

最新全球动力电池TOP10 出炉

亿纬锂能(300014.SZ)：出货规模迅速增长
，，业绩预增超50%

雅化集团(002497.SZ)：连拿特斯拉与宁德时代氢氧化锂长单锂电材料价格

钴产品：电解钴（28.1 万元/吨，，，
，-3.78%）
；四氧化三钴（17.6 万元/吨，，-1.40%）；硫酸钴（4.1 万元/吨，，-7.94%）；

锂产品：碳酸锂（26.6 万元/吨，，，
，-4.49%），
，氢氧化锂（24.9 万元/吨，，，-4.60%）；

镍产品
：电解镍（17.1 万元/吨
，，0.96%）
，，，硫酸镍（3.6 万元/吨
，，0%）；

中游材料：三元正极（523 动力型21.2 万元/吨，，-5.15%；622 单晶型23.1 万元/吨
，，-4.15%；811 单晶型25.7 万元/吨
，，-2.84%）；磷酸铁锂（9.4 万元/吨，，，-1.06%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2 万元/吨，，，
，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5 万元/吨，，0.00%
；人造石墨（高端产品）4.3 万元/吨
，，0.00%）；隔膜（7+2μm 涂覆1.9 元/平，，，0.00%
；9+3μm 涂覆1.8 元/平，，，，0.00 %）
；电解液（铁锂型2.9 万元/吨，
，-2.56%；三元型3.5 万元/吨，，，-1.40%
；六氟磷酸锂14.1 万元/吨，，-3.77%）

电动车仍处于高速增长期，，，新能源长期趋势不变。。。国内电动车市场2020 年下半年至今经历高速增长，，，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，，，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间
，
，
，，正处于政策推动与快速追赶过程中。。。叠加储能市场方兴未艾
，，
，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。。。
。

终端销量持续增长
，，淡季不淡趋势向好。。。。根据乘联会预估，，，7 月新能源乘用车零售62 万辆左右
，，同比增长27.5%
。。。。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，，比亚迪海鸥、、、腾势、、小鹏G6 等重点车型均收获较好订单反响，，，有望提振需求
，，，
，对全年销量形成有力支撑。
。。产业链排产方面，，
，3 月以来电池产业链进入逐月改善阶段
，，8 月龙头电池厂排产仍保持向上趋势，，
，，呈现淡季不淡现象
。。

估值触底盈利向上，，未来增长确定性依旧较强。
。
。。板块经过长期调整后对于大家担忧的格局恶化、、、增速变缓、、、盈利下滑等因素反应已较为充分，，，，同时展望明年，，
，待各环节价格/盈利回归合理后，，，，产业链量端仍将保持可观增长，，
，，量升利稳状态下板块仍有望获得20%-30%复合增速，，带来EPS 端的显著收益；此外部分环节开始出清、、、出口持续向好
、
、、储能保持旺盛，，，多重因素增强利好逻辑，
，而当前行业公司估值普遍20倍左右，，，，随着时间进入下半年，，短期基本面向好+年度估值切换都有望带来可观收益空间。。

建议关注：在产业周期中脱颖而出、、、、具备长期竞争力的公司，，，
，包括电池环节宁德时代(300750，
，
，，未评级)、、电解液龙头天赐材料(002709，，，，未评级)、、、、隔膜龙头恩捷股份(002812，
，
，未评级)、、负极具备成本优势的尚太科技(001301
，，
，未评级)、、、正极一体化公司华友钴业(603799，，，未评级)。。

风险提示

政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，，，盈利变化风险；产能投放加快，
，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。。

知前沿，，，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域
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转自东方证券股份有限公司 研究员：卢日鑫/李梦强/顾高臣/林煜

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