事件
：广东省2024 年度电力交易结果落地。。。

火电电量电价同比下降15.93%
，，绿电溢价交易且交易量翻倍
：成交均价465.62厘/千瓦时
，
，，同比下降15.93%。。其中年度双边协商交易电价465.64 厘/千瓦时，，，同比下降15.93%。。
。绿电双边协商交易电价465.64 厘/千瓦时
，，叠加环境溢价10.38 厘/千瓦时，，对应综合电价为476.02 厘/千瓦时，，，，同比下降13.63%；2023年广东绿电较火电折价2 厘/千瓦时，
，，，此次为溢价交易，，，
，且2024 年绿电交易量较2023 年近翻倍体量（2024 年交易量为31.07 亿千瓦时
，，，，2023 年为15.63 亿千瓦时）。。。

容量电价预期补贴24.0 元/MWh：容量电价按照国家和省有关规定执行，，，广东省按照100 元/千瓦的容量电价，，，参考广东省火电利用小时数4163 小时，，，对应容量补贴24.0 元/MWh。。

火电综合上网电价符合市场弱预期判断，，，同比下降11.59%。。
。。若考虑容量补贴
，，则广东火电机组到手综合电价（容量+电量）为489.66 元/MWh，，，，同比下降11.59%，，对应64 厘/KWh；较基准价上浮5.76%，，，对应电价27 厘/千瓦时。。。。根据广东之前的年度电力交易方案，，，公用煤电电量电价（即电能交易价格
，，，，电量电价）通过市场交易在“基准+上下浮动”形成，，，幅度均不超过20%。。
。。最终综合上网电价仍处于预期范围
，，
，较基准电价水平稍有上涨。。。

进出口承压，，电力供需放宽：此次广东省电量电价签署结果下浮明显，，我们认为主要与电力需求下行相关。。。其中今年1-10 月广东进出口累计金额68058 亿，，，，同比稍有下降；从广东现货加权平均交易电价水平来看
，
，今年现货价格水平同比有明显下降：1）最高电价
，，截止2023.12.23 日最高电价为2 月28 日
，，对应0.835元/千瓦时；2022 年最高电价为7 月30 日
，，对应1.070 元/千瓦时，，2）高电价日数
，，截止2023.12.23 日现货加权平均交易电价大于0.800 元/千瓦时天数为1天，，2022 年为29 天
。。我们认为用电需求增速放缓，，因此导致电量电价交易结果下降明显。。。

我们认为此次广东电量电价签署结果符合此前的弱预期，，，逊于本周发布的江苏省中长期电量电价签署结果，，
，各省情况有差异需分情况判断
。。。。展望其他省份，，，，参考江苏省签署情况，，我们判断同样处于东部沿海地区的上海、、、安徽及浙江最终综合电价（考虑容量补贴）有望基本维持23 年水平。。
。。

建议关注火电运营商：华电国际、、、、华能国际
、、、
、国电电力、、、申能股份、、、、皖能电力。。

风险分析：终端用电需求下滑；新能源转型进度不达预期；煤价长协落实情况不及预期；风电、、光伏装机成本大幅提升。。

知前沿，，，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，
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转自光大证券股份有限公司 研究员
：殷中枢/宋黎超

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