上市猪企12 月出栏量为1491.34 万头，
，同比+19.7%，
，
，环比+13.6%
。
。头部企业中，，
，，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏663.10/296.67/147.36 万头
，，，
，同比分别+10.0%/+58.4%/-6.0%，，
，环比分别+25.2%/+15.3%/-12.1%。。
。
。12 月往往为全年出栏高峰
，，，叠加23 年生猪产能充足，，，
，导致12 月出栏量同比
、、环比均实现高增长。。
。。

上市猪企1-12 月累计出栏为14,568.07 万头，，，，同比+16.2%。
。
。。上市猪企23 年产能较为充足，，
，，出栏量同比高增长，，，
，对猪价压制作用明显。。。
。

上市猪企12 月营业收入为210.0 亿元，，同比-16.4%
，，环比+5.9%。。
。。头部企业中，，，，牧原股份/ 温氏股份/ 新希望实现收入103.2/46.1/18.3 亿元，， 同比分别-21.7%/+7.4%/-36.4%
，，，环比分别+17.4%/+2.6%/-23.1%。
。12 月上市猪企出栏量环比增长，，但猪价环比11 月小幅下跌，，，因此12 月营收环比小幅增长。。上市猪企1-12 月累计营收为2,266.6 亿元
，，，，同比-2.3%。。。。23 年上市猪企虽然出栏量同比增长较大，，，，但受猪价低迷拖累
，，整体营收较22 年下滑。。。

上市猪企12 月生猪销售均价环比-4.6%，，，，同比-30.1%。
。。。12 月上市猪企出栏均价延续低迷态势
，，，出栏均价较11 月份仍有小幅下降。
。。
。上市猪企12 月出栏均重为101.1 公斤，，，环比-2.46%，，12 月上市猪企出栏体重环比小幅下降，，，主要原因是猪价低迷，，上市猪企加速出栏，，导致出栏均重偏低。。。。

截至2023 年11 月底，，母猪存栏数量为4,158 万头，，，，较2022 年12 月份的存栏高点（4390 万头）下降5.3%，
，，目前存栏量相当于正常保有量的101.4%
，，产能供给处于合理区间上沿，，，
，处于绿色区域；根据涌益数据显示
，，，截至2023 年12月底，，能繁母猪存栏量环比-0.84%，，同比-10.01%。。我们认为经过23 年持续整年的亏损，，部分养殖户现金流将面临枯竭，
，同时秋冬季节北方非瘟疫情仍有反复，，，，且防治难度同比有所上升，，
，未来如果猪价仍然持续低迷，
，，养殖户将被迫加速退出市场，，
，产能去化将较为乐观。。。

截至2023 年11 月，
，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为3,280 万头，
，环比+14.4%，，，同比+44.6%。。。1-11 月，，，，屠宰企业累计屠宰量为30,394 万头，，同比+19.4%
。
。根据涌益数据显示
，，截至2024 年1 月4 日，，175kg 生猪与标猪价差为+0.13 元/公斤，，，我们预计肥标价差在旺季有望延续高位，，，需求端支撑肥猪价格，
，，对标猪价格存在小幅提振效果
。
。。。

投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，
，，关注出栏增长确定性强、
、经营稳健的上市猪企
：推荐温氏股份、、
、
、巨星农牧、、
、唐人神
、、
、、华统股份
，，，，建议关注牧原股份、、、新五丰等
。。。

风险提示：生猪产能去化不及预期
，，饲料价格上涨超预期，，，疫病风险等

知前沿，，，，问智研。
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转自西部证券股份有限公司 研究员
：熊航

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